“老師傅”每日優(yōu)鮮已是風(fēng)雨飄搖，“學(xué)徒”叮咚買菜卻殺出一條血路。

8月11日，叮咚買菜公布了2022年第二季度財報。這一季度中，叮咚買菜總收入從2021年同期的46.46億元人民幣增至66.34億元，同比增長高達42.8%。

（截自叮咚買菜2022年Q2財報）

更驚喜的是，其Non-GAPP凈利潤為2060萬元人民幣，而去年同期還凈虧損17.29億元。這是叮咚買菜首次實現(xiàn)階段性盈利，適逢每日優(yōu)鮮深陷欠款風(fēng)波之際，讓市場重拾了對前置倉模式的信心。

從叮咚買菜的財報來看，其主要收入來源為產(chǎn)品收入和服務(wù)收入。而其中的大頭自然是產(chǎn)品收入。這一季度中，其產(chǎn)品收入從去年同期的46.03億元上漲至65.54億元，增幅高達42.4%。據(jù)叮咚買菜分析，收入上漲的主要原因是客單價出現(xiàn)明顯提升。

在營收上漲的同時，叮咚買菜也穩(wěn)住了成本。這一季度其總運營成本和費用為66.35億元人民幣，同比只微增0.8%。在其它部分的成本都出現(xiàn)不同程度下降的情況下，只有銷售成本和產(chǎn)品開發(fā)費用有所上漲。

但基于銷售和研發(fā)所帶來的價值，成本上升反而是一件好事。叮咚買菜銷售成本同比增長14.4%的同時，毛利率也達到了31.6%，而去年同期的毛利率只有14.6%。研發(fā)成本雖然增幅更大，達到了23.7%，但主要是由于增加了對產(chǎn)品開發(fā)能力、農(nóng)業(yè)技術(shù)、技術(shù)數(shù)據(jù)算法和其它基礎(chǔ)設(shè)施。長遠來看，這項成本帶來的ROI十分可觀。

（截自叮咚買菜2022年Q2業(yè)績預(yù)告）

如今的生鮮電商們，基本還是處于燒錢階段。即使是市場份額最高的多多買菜，也才實現(xiàn)部分地區(qū)盈利。叮咚買菜采用了重資產(chǎn)的前置倉模式，還能實現(xiàn)季度盈利，對于整個生鮮電商行業(yè)來說都是一次勝利。

在財報發(fā)布后的電話會議上，叮咚買菜創(chuàng)始人兼CEO梁昌霖表示：整個上半年，叮咚買菜已在長三角地區(qū)實現(xiàn)了盈利。在虧損率持續(xù)改善的情況下，叮咚買菜有信心在今年期末實現(xiàn)全面盈利。

然而，不同于叮咚買菜的信心十足，資本市場仍舊對它保持懷疑態(tài)度。8月11日當(dāng)天，叮咚買菜美股開盤報價4.94美元，截至收盤只余4.41美元。歸根結(jié)底，更多投資人還是認為叮咚買菜能實現(xiàn)階段性盈利，主要是吃到了疫情封控的紅利，并不代表生鮮電商和前置倉模式等到了出頭之日。

電話會議上，有人問及每日優(yōu)鮮困境對于前置倉模式的影響。梁昌霖表示：“首先，我們很少評價友商。做好自己，比指點江山更重要。另外呢，有些人看到一家企業(yè)遇到困難就覺得全行業(yè)都不行，我們非常不贊成這種簡單的、線性的思維方式”。

同時梁昌霖還表明，在友商們嘗試各種業(yè)態(tài)的時候，“叮咚買菜五年如一日，死磕前置倉商業(yè)模式”。對于前置倉，叮咚買菜依舊充滿堅定的信念。

自從2015年5月，每日優(yōu)鮮在望京建立第一個前置倉開始，效仿的生鮮電商越來越多。相比于次日達的團購模式和當(dāng)日達的商超模式，前置倉能夠更加深入到社區(qū)之中，自然有著極高的配送效率。

但相應(yīng)的，建倉需要成本，配送需要成本，未售出的生鮮損耗也是成本。如果前置倉的輻射范圍并非人口密度大、需求量多的區(qū)域，很容易出現(xiàn)收支不平衡的情況。每日優(yōu)鮮和U掌柜等生鮮電商也意識到了這一點，于是開始通過數(shù)字化管理降低損耗。

根據(jù)市場情況進行預(yù)判后，對前置倉的貨物靈活調(diào)配。起初這確實起到了效果，當(dāng)時前置倉的損耗率從平均10%降到了2%左右。如今的叮咚買菜，也強調(diào)其“通過大的訂單密度和預(yù)測、推薦技術(shù)來改善損耗”，直到損耗遠遠低于傳統(tǒng)生鮮業(yè)態(tài)。

但是叮咚買菜畢竟出生在更加“和平”的時代，當(dāng)時的每日優(yōu)鮮還要忙于跟雨后春筍般冒出的大量生鮮電商爭奪領(lǐng)地。持續(xù)燒錢補貼用戶的打法是少不了的，這一點也讓每日優(yōu)鮮的虧損雪上加霜。

而直到2017年才入局的叮咚買菜，已經(jīng)見證了U掌柜等平臺的倒下，其當(dāng)時最重要的對手也就只有每日優(yōu)鮮。上線僅四個月，叮咚買菜的日單量就已超過6000筆。2018年6月，其GMV超3600萬，在上海的前置倉數(shù)量也已達58家。同年10月，叮咚買菜的總前置倉數(shù)已達119個。

2019年，叮咚買菜在連續(xù)獲得兩輪融資之后，開始了其瘋狂擴張之路。從上海開拓領(lǐng)地至浙江、江蘇、深圳，最后更是直逼每日優(yōu)鮮的大本營北京。憑借著雄厚的資金實力，叮咚買菜從2019年底開始在月營收上反超每日優(yōu)鮮。

2020年時，每日優(yōu)鮮總營收60億元，而叮咚買菜營收113.4億元，幾乎是每日優(yōu)鮮的兩倍。不過當(dāng)然，高營收的背后自然也是有代價的。

2021年，每日優(yōu)鮮和叮咚買菜相繼踏入美股大門，生鮮電商的上市在當(dāng)時引起軒然大波。但是隨著每日優(yōu)鮮和叮咚買菜公布業(yè)績以后，資本市場的態(tài)度出現(xiàn)了180度的轉(zhuǎn)彎。

它們的財報顯示，每日優(yōu)鮮2018至2020年期間分別虧損22.32億元、29.09億元和16.49億元。叮咚買菜更甚，2019年至2021年分別虧損18.73億元、31.77億元和64.29億元。

急于探索新增長點的每日優(yōu)鮮，認為光靠賣生鮮是不可能賺錢的，于是逐漸開始將生鮮作為引流工具。此后每日優(yōu)鮮建立類似傳統(tǒng)電商模式的“云超特賣”業(yè)務(wù)，主打高利潤的商品屬性和“最快次日達”的模式。

然而拋卻生鮮的每日優(yōu)鮮，隨著“（A+B）×N”業(yè)務(wù)模式的提出，反而進一步擴大了虧損。如今的每日優(yōu)鮮，更是早已關(guān)閉了全部的前置倉，試圖用云超特賣補血。

相比之下，叮咚買菜則是一門心思解決前置倉的副作用。根據(jù)安信證券的研究，前置倉模式的市場規(guī)模，預(yù)計會從2020年的304億元，增加到2025年的3070億元。也就是說，前置倉確實是有增長空間的，生鮮電商更應(yīng)該做的是思考如何優(yōu)化前置倉的模式。

叮咚買菜之所以選擇“死磕前置倉”，也是看到了這個模式的前景。只要能夠打通全鏈路環(huán)節(jié)，并持續(xù)進行優(yōu)化，前置倉并不一定就是場燒錢的騙局。

對于前置倉，梁昌霖認為是最具社會價值的選擇。從消費者層面來說，前置倉模式自然是最方便快捷的。生鮮電商、即時零售、社區(qū)團購，實際做的都是“萬物到家”的工作。這也是最符合消費者行為變化趨勢的方向。

此外，之前上海封控的一段時間里，前置倉在保障民生方面起到了至關(guān)重要的作用，甚至每日優(yōu)鮮和叮咚買菜的股價在當(dāng)時還出現(xiàn)了大幅上漲。因而至少在社會價值層面，前置倉模式值得消費者的肯定。

（截自叮咚買菜官方微博）

但叮咚買菜畢竟是一家上市商業(yè)公司，商業(yè)價值也是需要考慮的問題。投資人的疑慮不無道理，叮咚買菜這一季度的盈利背后有著多方面的因素。疫情封控的紅利以外，叮咚買菜這段時間降本增效的種種舉動也被市場看在眼里。

自今年5月以來，叮咚買菜陸續(xù)從安徽、河北、廣東的多個城市撤出。目前，叮咚買菜正常經(jīng)營的城市只余27個，相比其最鼎盛的時期，已經(jīng)減少了近10座城市。此前，叮咚買菜更是曾傳出過大量裁員的消息。

僅靠縮減成本換取的利潤自然不會長久，叮咚買菜還需要更多的時間來證明自己。

值得注意的一點是，隨著每日優(yōu)鮮的倒下，供應(yīng)商對于生鮮電商的信任也會大打折扣。尤其是同為前置倉模式的叮咚買菜，如何安撫供應(yīng)商們動搖的軍心，也將是其接下來最重要的工作之一。