10月11日，國美零售（0493.HK）與國美管理訂立了托管協(xié)議，不僅使得上市公司的估值邏輯或?qū)⑸?，也幫助上市公司由原來的供?yīng)鏈主導(dǎo)型公司升級(jí)為具備供應(yīng)鏈能力的平臺(tái)主導(dǎo)型公司。在國美零售舉辦的“家·生活”戰(zhàn)略第二階段媒體交流會(huì)上，首席財(cái)務(wù)官方巍表示托管協(xié)議能夠幫助國美零售形成了“家·生活”閉環(huán)生態(tài)，隔離了經(jīng)營新業(yè)務(wù)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)資產(chǎn)包注入國美零售也將形成估值增量，繼而實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入的大幅增長。

資本動(dòng)作頻出 國美“家·生活”戰(zhàn)略加速跑

短短幾十天時(shí)間，國美零售就與控股股東旗下的國美管理訂立了兩份特別重要的協(xié)議，第一份就是上月的長期租賃協(xié)議，即國美管理向國美零售出租三處物業(yè)長達(dá)近20年的使用權(quán)，交易作價(jià)178.65億元；第二份就是近期訂立的管理服務(wù)框架協(xié)議，國美零售將獲得國美家、共享共建、打扮家、安迅物流以及國美窖藏五大主體公司為期3年的業(yè)務(wù)托管權(quán)，繼而加速實(shí)現(xiàn)“家·生活”各大賽道的協(xié)同共振。

國美不但具有長達(dá)34年的深厚零售基因，也秉承用戶思維，平臺(tái)思維，科技思維，閉環(huán)思維的四大指導(dǎo)思想，通過數(shù)字化技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)了一店一頁、視頻導(dǎo)購、門店直播等線上線下場(chǎng)景拉通，并借助新品首秀計(jì)劃、BOSS直播等創(chuàng)新方式讓消費(fèi)者足不出戶買到真選好物，輕松獲得滿足感與幸福感。今年上半年，國美零售實(shí)現(xiàn)營收260.4億元，同比去年上升36.51%，并通過娛樂化、社交化與賽事花營銷，完成了約7.5萬場(chǎng)直播，觸達(dá)超過3800萬用戶。

對(duì)于國美零售而言，探索新市場(chǎng)、發(fā)掘新玩法、開創(chuàng)新模式是實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增量的有效途徑，但隨之而來也會(huì)產(chǎn)生較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。因此訂立托管協(xié)議，可以讓國美零售心無旁騖構(gòu)建閉環(huán)生態(tài)，并交叉利用五大戰(zhàn)略資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)能力實(shí)現(xiàn)雙向賦能。正如方巍所說的那樣：“五大資產(chǎn)包注入國美零售，提升了上市公司低成本、高效率獲取流量的能力，降低B端全鏈條的綜合費(fèi)用率，最終讓利給C端，實(shí)現(xiàn)‘端到端’的全鏈條優(yōu)化，最終與消費(fèi)者、供應(yīng)商、零售商形成共贏格局”。

為B端降本增效 加碼本地生活服務(wù)

國美零售托管“國美家”，還有望推動(dòng)線下大型城市展廳與小型國美驛站的部署。根據(jù)國美內(nèi)部的拓店規(guī)劃，大型城市展廳初期會(huì)設(shè)在北京與長沙等一線與新一線城市，通過自營與聯(lián)營兼顧的方式擴(kuò)充業(yè)態(tài)，實(shí)現(xiàn)餐飲、娛樂、休閑等綜合性本地服務(wù)。而小型國美驛站主要依靠加盟形式，發(fā)動(dòng)廣大個(gè)體工商戶與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者的力量，劍指一萬家的開店目標(biāo)。

方巍認(rèn)為國美零售通過五大業(yè)務(wù)模塊的耦合，能夠降低引流成本，貫通線上與線下資源，使得B端避免惡性競(jìng)爭(zhēng)以及線上線下兩套成本的重復(fù)低效支出，節(jié)約10%-15%的運(yùn)營成本。國美零售業(yè)可以通過協(xié)同管理創(chuàng)造直接的價(jià)值倍增，將經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大。國美零售還可以利用真選與定制供應(yīng)鏈能力獲得更高的毛利率，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)正向循環(huán)。

在會(huì)上方巍還透露出一個(gè)重要細(xì)節(jié)，國美零售托管交易“進(jìn)可攻、退可守”。所謂進(jìn)攻，就是五大戰(zhàn)略資產(chǎn)一旦具備良好的獨(dú)立運(yùn)作能力，就可以通過拆分上市實(shí)現(xiàn)在資本市場(chǎng)的擴(kuò)容，其中打扮家、安迅物流所處在的賽道都具備萬億規(guī)模，增量空間巨大。即使五大戰(zhàn)略資產(chǎn)無法實(shí)現(xiàn)分拆上市，它們?cè)趪荔w系內(nèi)也不是孤立的，而是“家·生活”戰(zhàn)略的一個(gè)齒輪，可幫助國美零售上市公司重塑估值。

由此看來，國美零售的未來發(fā)展遠(yuǎn)超預(yù)期，通過“家·生活”第二階段的推進(jìn)持續(xù)釋放動(dòng)能，或?qū)⒂瓉斫?jīng)營發(fā)展道路上的第二增長曲線。