10月11日，國(guó)美零售（0493.HK）發(fā)布公告稱，其與控股股東全資擁有的國(guó)美管理有限公司(簡(jiǎn)稱“國(guó)美管理”)訂立了框架協(xié)議，將向國(guó)美管理的五家附屬公司，包括國(guó)美生態(tài)科技控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)美家”)、海南海思企業(yè)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“共享共建”)、海南貝智企業(yè)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“打扮家”)、迅贏投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“安迅物流”)及眾買秀(寧波)科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)美窖藏”)（以上公司以下簡(jiǎn)稱“目標(biāo)公司”）提供管理服務(wù)，服務(wù)期自2022年1月1起日至2024年12月31日止，為期三年。

此次委托管理后，國(guó)美零售與目標(biāo)公司的各項(xiàng)系統(tǒng)將全面打通。目標(biāo)公司業(yè)務(wù)涵蓋“一店多能”線下展示場(chǎng)景、家裝、家居、物流配送、酒業(yè)等多個(gè)家生活領(lǐng)域，托管后，國(guó)美零售將由供應(yīng)鏈主導(dǎo)的公司升級(jí)為具備供應(yīng)鏈能力的平臺(tái)主導(dǎo)型公司，將在“家·生活”戰(zhàn)略上形成生態(tài)閉環(huán)，全面實(shí)現(xiàn)一體化，有利于整體估值的大幅優(yōu)化及全面提升。

市值大幅提升

從證券市場(chǎng)既往經(jīng)驗(yàn)看，托管經(jīng)營(yíng)最直接的效用是托管收入直接成為利潤(rùn)來(lái)源之一。在零售業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的當(dāng)下，巨幅的托管收入可以有效拓寬上市公司的業(yè)績(jī)。

本次簽約后，國(guó)美零售將按照業(yè)績(jī)分級(jí)，從“國(guó)美家”“共享共建”“打扮家”“安迅物流”“國(guó)美窖藏”五大公司獲得數(shù)以億計(jì)的管理費(fèi)，未來(lái)業(yè)績(jī)將得到大幅提升。此外，若目標(biāo)公司未來(lái)業(yè)績(jī)或現(xiàn)金流為正，國(guó)美零售還將獲得市值數(shù)億元的股權(quán)激勵(lì)。通過(guò)收取管理費(fèi)、獲得股權(quán)激勵(lì)、行使購(gòu)股權(quán)，國(guó)美零售預(yù)期可獲得1000億元以上的市值提升。此外，5個(gè)目標(biāo)公司的資金投入和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)由其大股東承擔(dān)，國(guó)美零售可享有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，得以輕裝發(fā)展。

此外，國(guó)美零售在線上、線下、供應(yīng)鏈、物流、大數(shù)據(jù)等方面具有的豐富經(jīng)驗(yàn)和雄厚能力，簽訂此框架協(xié)議后，有望進(jìn)一步加強(qiáng)資源開拓和利用，通過(guò)協(xié)同經(jīng)營(yíng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行高效整合，持續(xù)優(yōu)化經(jīng)營(yíng)效率、商業(yè)模式和盈利能力。

優(yōu)化完善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

此次協(xié)議簽訂，也順應(yīng)了宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)發(fā)展整體趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)雙方在經(jīng)營(yíng)層面的全面拓展和整體升級(jí)，貫通價(jià)值鏈，增厚價(jià)值網(wǎng)，推動(dòng)雙方協(xié)同發(fā)展和共贏，使得國(guó)美整體業(yè)務(wù)布局更完整。

5個(gè)戰(zhàn)略資產(chǎn)包以代管方式注入國(guó)美零售后，將建立起六個(gè)平臺(tái)協(xié)同經(jīng)營(yíng)的完整閉環(huán)，簽約后的“國(guó)美家”將進(jìn)一步完善國(guó)美零售線下平臺(tái)的基礎(chǔ)和能力，實(shí)現(xiàn)線上和線下平臺(tái)的全面整合；“打扮家”與“國(guó)美窖藏”將豐富國(guó)美零售供應(yīng)鏈平臺(tái)以形成差異化優(yōu)勢(shì)；安迅物流將為國(guó)美零售提供物流服務(wù)的全面支撐，大幅提升服務(wù)效率和體驗(yàn)；“共享共建”將為國(guó)美零售開拓出更開放的平臺(tái)生態(tài)和資源網(wǎng)絡(luò)。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入將進(jìn)一步健全國(guó)美零售經(jīng)營(yíng)價(jià)值鏈，并釋放出協(xié)同經(jīng)營(yíng)的新增長(zhǎng)空間和經(jīng)營(yíng)價(jià)值。

鎖定未來(lái)紅利

此次托管協(xié)議明確了國(guó)美零售提供的管理服務(wù)的收入比例與股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)份額，并以優(yōu)惠價(jià)格鎖定了5個(gè)戰(zhàn)略資產(chǎn)包所在的高增長(zhǎng)行業(yè)的價(jià)值增值的優(yōu)先購(gòu)股權(quán)和長(zhǎng)期發(fā)展紅利。被托管的5個(gè)資產(chǎn)包均為高增長(zhǎng)潛力資產(chǎn)，市場(chǎng)前景可觀。其中，“打扮家”聯(lián)合麥肯錫預(yù)測(cè)，國(guó)內(nèi)家裝市場(chǎng)規(guī)模到2025年將達(dá)6萬(wàn)億，“打扮家”2024年戰(zhàn)略目標(biāo)為5000億，未來(lái)發(fā)展不容小覷；“國(guó)美窖藏”主要從事私人酒窖及共享倉(cāng)庫(kù)的提供以及收藏品交易，業(yè)務(wù)延伸到茶葉及煙草。煙、酒、茶是近年新興收藏品，市場(chǎng)逐漸壯大并從小眾走向大眾，根據(jù)某平臺(tái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，老酒市場(chǎng)交易從2013年的110億元一路攀升到去年創(chuàng)記錄的628億元，顯示出非凡的增長(zhǎng)潛力。

國(guó)美零售方面表示，托管協(xié)議簽訂，是一項(xiàng)大股東全面助力公司經(jīng)營(yíng)能力提升，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展、高價(jià)值增長(zhǎng)的積極舉措。國(guó)美創(chuàng)始人黃光裕希望，全面代管后，國(guó)美零售管理團(tuán)隊(duì)能夠抓住時(shí)代和市場(chǎng)的寶貴機(jī)遇期，精益管理，為公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)通過(guò)協(xié)同賦能實(shí)現(xiàn)價(jià)值倍增。同時(shí)通過(guò)好的管理，持續(xù)拓展5個(gè)戰(zhàn)略資產(chǎn)包的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和盈利能力，為國(guó)美零售實(shí)現(xiàn)代管收入最大化和未來(lái)增值價(jià)值最大化。