1月13日消息，東興證券發(fā)布研究報(bào)告指出，相比恒生科技指數(shù)，快手股價(jià)顯著超跌。從全年看，恒生科技指數(shù)累計(jì)跌幅33.2%，快手-W累計(jì)跌幅76.0%。

東興證券復(fù)盤了快手2021年的股價(jià)走勢(shì)，發(fā)現(xiàn)剔除互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管及宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力等外生因素影響，快手股價(jià)超跌核心源自于市場(chǎng)對(duì)于快手組織效率和與抖音差異化等兩方面內(nèi)生因素的擔(dān)憂。

東興證券表示，在業(yè)務(wù)層面，從2021Q2起，快手公司開始逐步加強(qiáng)對(duì)腰部主播的扶持，以此回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切。從下半年執(zhí)行效果看，隨著快手電商GMV大盤的增長(zhǎng)，快手頭部主播的帶貨金額占比下降顯著。

在快手治理架構(gòu)方面，2021年快手經(jīng)歷兩輪調(diào)整，第一輪發(fā)生于9月28日，快手形成電商事業(yè)部，商業(yè)化事業(yè)部，國(guó)際化事業(yè)部，游戲事業(yè)部四大事業(yè)部；第二輪發(fā)生于10月29日，宿華卸任CEO仍任董事長(zhǎng)，聯(lián)合創(chuàng)始人程一笑接任CEO。2021年11月23日，快手發(fā)布三季度報(bào)，公司用戶數(shù)，直播收入，電商GMV等部分指標(biāo)轉(zhuǎn)好，反映出公司積極調(diào)整業(yè)務(wù)，效率有所提升。

東興證券認(rèn)為，面對(duì)市場(chǎng)的質(zhì)疑，快手能夠迅速進(jìn)行業(yè)務(wù)以及組織架構(gòu)的調(diào)整和改進(jìn)，公司三季報(bào)中關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，驗(yàn)證公司調(diào)整的有效性，經(jīng)歷此輪危機(jī)洗禮，快手組織效率將會(huì)顯著提升，用戶數(shù)或保持平穩(wěn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。同時(shí)，快手廣告與電商等商業(yè)化業(yè)務(wù)仍然保持良好增長(zhǎng)勢(shì)頭。產(chǎn)業(yè)層面，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)仍具有非常大的發(fā)展?jié)摿涂臻g，看好快手走出差異化發(fā)展路徑。

東興證券預(yù)計(jì)2021-2023年快手營(yíng)收分別為796億元（yoy+35%），1012億元（yoy+27%），1258億元（yoy+27%），Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)分別為-179億元，-56億元和37億元，維持快手“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。