5月30日消息，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持快手-W“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，考慮到電商等業(yè)務(wù)發(fā)展強(qiáng)勁，上調(diào)收入預(yù)期，預(yù)計(jì)2023-25年收入1145/1299/1424億元（調(diào)整幅度+4%/+5%/+6%）。費(fèi)用等控制得當(dāng)，上調(diào)利潤(rùn)預(yù)期，預(yù)計(jì)2023-25年經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)40/141/206億元，因利潤(rùn)釋放節(jié)奏加快，目標(biāo)價(jià)區(qū)間上調(diào)至70-93港元。公司當(dāng)前業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，具體來(lái)看：收入側(cè)：廣告修復(fù)態(tài)勢(shì)良好，電商與直播業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。利潤(rùn)側(cè)：在公司收入增長(zhǎng)以及業(yè)務(wù)變現(xiàn)效率優(yōu)化下，2023年利潤(rùn)釋放節(jié)奏加快。

報(bào)告中稱，公司2023Q1營(yíng)業(yè)收入同比+20%，經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)4200萬(wàn)，首次轉(zhuǎn)正。23Q1公司營(yíng)業(yè)收入252億元，同比+20%。毛利率46.4%，同比+4.8pct，同比增長(zhǎng)來(lái)自雇員福利開(kāi)支、分成成本等的優(yōu)化。23Q1春節(jié)期間銷售費(fèi)用控制良好，公司銷售費(fèi)用絕對(duì)值為87億元，同比-8%。銷售費(fèi)率35%，同比-10.4pct。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)開(kāi)始轉(zhuǎn)正，為0.4億元，經(jīng)調(diào)整凈利率0.2%。分地區(qū)來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)端連續(xù)四個(gè)季度盈利。國(guó)內(nèi)：國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)9.63億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率3.9%。海外：經(jīng)營(yíng)虧損8.23億元，同比收窄55%，公司繼續(xù)聚焦重點(diǎn)區(qū)域投放。

此外，在商業(yè)化方面：廣告：23Q1快手廣告收入131億元，同比+15.1%。復(fù)蘇節(jié)奏來(lái)看，當(dāng)前公司外循環(huán)效果廣告已呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)傳媒資訊、游戲廣告在暑期流量充沛下，增長(zhǎng)良好。疊加低基數(shù)，該行預(yù)計(jì)公司23Q2廣告收入增長(zhǎng)可達(dá)25%。直播電商：收入增長(zhǎng)快于GMV增長(zhǎng)。其他業(yè)務(wù)（主要為直播電商）23Q1收入28.3億元，同比+51%。GMV2248億元，同比+28%。貨幣化率為1.26%，同比上升0.19pct。貨幣化率提升主要系公司嘗試達(dá)人分銷抽傭。直播：23Q1，直播收入93億元，同比+19%。增長(zhǎng)勢(shì)頭良好主要得益于頭部公會(huì)的引入，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將延續(xù)。

另?yè)?jù)了解，高盛日前基于折現(xiàn)市盈率估值，維持對(duì)快手的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，并將其12個(gè)月目標(biāo)價(jià)設(shè)定為90港元。

高盛表示，盡管市場(chǎng)上存在一些挑戰(zhàn)，但該行看好快手在面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)變化時(shí)的表現(xiàn)。快手在用戶參與度、電商廣告和外部廣告等方面取得了積極的成果，并計(jì)劃通過(guò)加強(qiáng)視頻內(nèi)容制作和變現(xiàn)來(lái)進(jìn)一步提升業(yè)績(jī)。相信快手在未來(lái)季度將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，并具備良好的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。

快手的首席財(cái)務(wù)官和資本市場(chǎng)副總裁受邀出席了第9屆高盛TechNet Conference。以下為高盛就快手在會(huì)議上的要點(diǎn)總結(jié)。

用戶參與度方面，用戶平均每日使用時(shí)間穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)每個(gè)活躍用戶觀看視頻的次數(shù)將因更豐富的內(nèi)容而增長(zhǎng)，且每個(gè)單位使用時(shí)間的變現(xiàn)能力也在提升。

電商廣告方面，電商廣告收入增長(zhǎng)將繼續(xù)超過(guò)總交易額（GMV）增長(zhǎng)，因商家觀察到回報(bào)率的改善，其中店鋪整體回報(bào)率廣告產(chǎn)品和基礎(chǔ)設(shè)施的改善起到了推動(dòng)作用。

外部廣告方面，管理層指出游戲行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)健康復(fù)蘇，但電商平臺(tái)的復(fù)蘇較慢?？焓謱U(kuò)大面向更多離線廣告客戶的行業(yè)，如金融、職業(yè)教育和交通運(yùn)輸。

2023年銷售與市場(chǎng)費(fèi)用（S&M）預(yù)計(jì)同比持平。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)毛利率預(yù)計(jì)在2025年達(dá)到55%，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率（OPM）將達(dá)到15-20%；而海外業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)在2025年實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)盈虧平衡。

快手正在進(jìn)行低算力機(jī)器學(xué)習(xí)（LLM）培訓(xùn)，但與云服務(wù)供應(yīng)商相比，使用的計(jì)算資源較少，因?yàn)樗荚诩訌?qiáng)視頻內(nèi)容制作和變現(xiàn)，例如改進(jìn)推薦算法。