屋漏偏逢連夜雨，國美剛陷入“被破產(chǎn)”傳聞，旗下安迅物流也出事了。

有承運商爆料，安迅物流及其子公司拖欠河南多地承運商運費等超300萬元。從今年7月開始，河南的安迅物流及其子公司就停止了運費的支付。位于鄭州、焦作和開封的承運商分別被拖欠137萬元、47萬元以及150萬元。包括運費、信息費及送安一體費等。

9月底國美零售公布的半年報顯示，截至今年上半年，其總負債規(guī)模達到585.67億元。其中，應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)144.37億元，需在一年內(nèi)償還的銀行借款和其他借款達247.75億元。

而國美的賬上還有多少錢呢？財報披露，截至6月30日，國美的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物只剩24億元。即使算上存貨、應(yīng)收賬款等等，其總流動資產(chǎn)也只有250.5億元。

（截自國美零售2022半年報）

相對應(yīng)的，是國美艱難的盈利情況。國美零售在10月21日和28日分別發(fā)布了《盈利警告公告》和《盈利警告補充公告》。據(jù)其預(yù)計，今年前三季度累計銷售收入與去年同期相比將下滑約55%至60%，預(yù)期2022年全年業(yè)績將較去年出現(xiàn)大幅下滑。

國美還表示：“截至9月30日，本集團逾期貸款約為30億元。本集團正與相關(guān)銀行及金融機構(gòu)積極商討修改貸款條款或延長貸款期限，以達成雙方同意的還款安排?！?/p>

與之相比，300萬元的欠款似乎都不算什么。但這次出事的安迅物流，對國美來說有著重要的戰(zhàn)略意義。按理說優(yōu)先級應(yīng)該排在前列，卻仍出現(xiàn)了長達五個月的欠款。這不免讓人擔心，國美是否還有機會“東山再起”。

要理解安迅物流對于國美的意義，首先得從前者的幾次“搖擺”說起。

前身為國美物流配送事業(yè)部的安迅物流，于2012年拆分出來成立了第三方物流公司。此后，安迅物流一直在深耕大件領(lǐng)域，打造全國物流網(wǎng)絡(luò)。

值得注意的一點是，此時的安迅物流已經(jīng)不能算是國美旗下。因為它屬于黃光裕個人控股的公司，與國美并沒有直接關(guān)系。2016年時，市場上更是有消息稱安迅物流計劃于2018年獨立上市。時任總裁的劉冬屯透露，安迅物流已經(jīng)完成基本布局，將于2017年中旬啟動上市。

然而直到2019年，安迅物流的這一幾乎都沒實現(xiàn)。相反，這一年國美對安迅物流進行了內(nèi)部收購，用5.58億元收購了19.5%的股份。

國美對安迅物流的內(nèi)部收購，被外界視為安迅放棄獨立上市的信號。畢竟當時的安迅物流，其外部收入占比只有30%左右。國美進一步加深雙方聯(lián)系后，相當于是想把安迅物流業(yè)務(wù)整合到上市公司業(yè)務(wù)之中，從而形成更加完整的自營物流生態(tài)體系。

事實也的確如此，2021年，安迅物流開始發(fā)力供應(yīng)鏈。其先是上線快遞業(yè)務(wù)，后來又宣布旗下零擔、專車、裝配一體的供應(yīng)鏈物流網(wǎng)絡(luò)“安迅卡航”上線。當時在黃光裕的設(shè)想中，安迅物流會承擔國美開辟零售新賽道過程中供應(yīng)鏈升級的重任。

發(fā)展勢頭不錯的安迅物流，卻又萌發(fā)了獨立上市的想法。2021年底，據(jù)安迅物流透露，其外部收入占比已經(jīng)超過了50%。此時的安迅物流，所服務(wù)的行業(yè)也從家電擴大到汽配、快消、家居等領(lǐng)域。像是格力、美的、小米、宜家等企業(yè)，都和安迅物流有著合作。

于是在今年1月，安迅物流再次宣布了獨立IPO的計劃。對于它而言，即使沒有國美的幫助，其規(guī)模也足以在物流行業(yè)排得上號。

但是話語權(quán)畢竟掌握在黃光裕和國美手中。據(jù)內(nèi)部人士透露，雖然安迅物流長期獨立運營（管理獨立、人員獨立、法人治理結(jié)構(gòu)獨立等），其財務(wù)權(quán)與人事權(quán)還是受到國美的約束。

比如安迅物流近半的業(yè)務(wù)來自國美，但賬期經(jīng)常拖得很長，就好比是“跟自家兄弟借的錢，不用著急還”。雖然也有不少的外部收入，但安迅能實際動用的資金很少，甚至還得向國美輸血?？赡芤舱沁@一原因，如今的安迅物流也陷入了付不出賬款的窘境。

今年8月，國美零售發(fā)布公告稱，計劃“以大幅優(yōu)惠價格向控股股東收購安迅物流部分股權(quán)，達成本公司獲得安迅物流控股權(quán)益的目的。”

（截自國美零售公告）

如果收購成功，對于國美來說確實能起到一定的“物流反哺商流”作用。但對于安迅物流而言，可能就意味著獨立上市夢的徹底破碎。

與安迅物流的收購一同公告的，還有黃光裕全資持有的兩處物業(yè)也將注入國美。但在11月18日，國美又發(fā)布了終止收購及關(guān)聯(lián)交易的公告。據(jù)國美稱，賣方未完成收購事項的先決條件，因而終止了收購。雖然公告未提及安迅物流的收購事項，但截至目前，國美對于安迅物流的持股比例依舊為19.5%，并未發(fā)生變動。

在上市和不上市之間左右搖擺的安迅物流，實際上也反映出了國美猶豫的心理。早期的國美，也想像京東一樣，將物流業(yè)務(wù)拆分上市，以尋求新的增長點。但是隨著主體公司遭遇危機，物流業(yè)務(wù)就成了救命稻草。

長期以來，物流都被視為零售業(yè)的“大動脈”，向上連接供應(yīng)商和生產(chǎn)商，向下連接消費者。因而很多零售平臺，尤其是家電行業(yè)早早地開始布局物流，既是升級自身供應(yīng)鏈能力，也是尋求第二增長曲線。

從時間線來看，黃光裕對于物流的重視其實并不晚。2012年時，安迅物流就已開始獨立運作。

作為對比，蘇寧物流于2015年獨立運營，2017年時收購天天快遞，加速了自營化物流體系的建設(shè)；京東于2017年宣布成立京東物流子公司，將快遞物流板塊獨立運營。并收購跨越速運、德邦等補齊物流版圖，甚至因投入太多持續(xù)虧損多年。

這二者最后的結(jié)局我們也都看到了：蘇寧物流過于依賴蘇寧，隨之一同盲目擴張，最后陷入空有規(guī)模沒業(yè)務(wù)的窘境；京東物流扎實投入到基礎(chǔ)建設(shè)當中，再加上背靠京東這棵大樹，終于在2021年成功上市，今年實現(xiàn)扭虧為盈。

由此看來，物流的重資產(chǎn)、重投入，確實不是一般企業(yè)能吃得消的。

好在，由于安迅物流是輕資產(chǎn)的模式，想要實現(xiàn)盈利并不難。國美此前披露，依據(jù)安迅物流業(yè)務(wù)發(fā)展計劃及內(nèi)部估計，2022年-2024年，安迅物流每年的營收大致分別為32.27億元、45.19億元及63.26億元。

投資者溝通會上，國美方也表示：“今年上半年的確受到疫情的影響，但目前來看我們的安迅物流營業(yè)收入依然可以保持兩位數(shù)的同步增長，能繼續(xù)實現(xiàn)盈利。”

安迅物流對于國美而言，就像是一個“輸血”的存在。如果安迅物流股權(quán)真的注入上市公司主體，無疑能夠強化國美在零售和物流方面的協(xié)同，進一步提升供應(yīng)鏈效率。這會是國美的一張重要底牌。

只不過，受制于國美的安迅物流，如今早已隨其雙雙陷入危機。它究竟是會成為救命稻草，還是會一同被拖下水？這依舊要打上一個問號。