作者 | 范智林

來源 | 金融智庫（ID：jinrongo2o）

近日，海底撈因為一則業(yè)績預(yù)告，再度引起了股民的廣泛討論。

一、利空來襲，海底撈股價卻大漲

3月1日，海底撈發(fā)布了公司2020年的盈利預(yù)告，公告披露公司2020年凈利潤同比下降約90%，約2.35億左右。

海底撈業(yè)績公布后，券商紛紛下調(diào)海底撈目標價。

中國銀行將海底撈評級下調(diào)至賣出，目標價54港元，相當于較目前價格砍價21.57%；花旗將海底撈評級下調(diào)至中性，目標價下調(diào)20%至55港元。

雖然公布了重大利空，券商也紛紛下調(diào)其目標價，但當天海底撈股價卻大幅高開，最終收漲8.17%。

那么，是什么讓海底撈股價在業(yè)績利空情況下大漲？

這就得從去年12月恒指公司對指數(shù)提出了五大優(yōu)化建議說起，五大建議中的一條就是將增加成份股數(shù)量至65-80只。

而在2月26日晚間（上周五），恒生指數(shù)有限公司宣布2020年第四季度的恒生指數(shù)系列檢討結(jié)果，恒生指數(shù)、恒生國企指數(shù)、恒生科技指數(shù)成分股均出現(xiàn)了一些變化，相關(guān)變動從3月15日開始生效。

首先，海底撈、阿里健康、龍湖集團這3只個股被納入恒指，成為新藍籌標的，調(diào)整后恒指成分股由52只增加至55只。

其次，恒生國企指數(shù)納入碧桂園服務(wù)和農(nóng)夫山泉，剔除海螺創(chuàng)業(yè)、中國石油、恒安國際和華潤燃氣4家國企。

最后，恒生科技指數(shù)納入海爾智家和萬國數(shù)據(jù)-SW，剔除邱太科技、貓眼娛樂、心動公司和易鑫集團。

而這些指數(shù)成分股的調(diào)入或調(diào)出，也將相關(guān)個股資金的變動。對個股來說，被指數(shù)納入意味著資金的流入，被指數(shù)剔除意味著資金的流出。

根據(jù)Bloomberg統(tǒng)計匯總，目前追蹤恒生指數(shù)的ETF資金規(guī)模約為217億美元，追蹤國企指數(shù)和恒生科技指數(shù)的ETF資金規(guī)模分別約為49億美元和3億美元。

據(jù)中金公司測算，此次調(diào)整預(yù)計將帶動3.9億美元的被動型資金流入阿里健康、海底撈和龍湖集團3家公司。其中1.94億美元流入阿里健康，1.26億美元流入海底撈，0.7億美元流入龍湖集團。

大量被動型資金的流入，自然帶動三只股票的大漲。3月1日,除了海底撈大漲外，阿里健康大漲9.42%，龍湖集團上漲3.7%。

當然，被動跟蹤指數(shù)資金的流入，并不會持續(xù)很久，最多也就一兩天，因此這也不是網(wǎng)友在看到海底撈業(yè)績預(yù)告后議論的重點。

二、2020年利潤下跌90%，股價反而大漲133%

網(wǎng)友議論的重點是海底撈2020年凈利大跌90%，為何其股價在半年多時間內(nèi)反而大漲133%！

2020年海底撈股價啟動時間節(jié)點，大概是在海底撈公布半年報業(yè)績預(yù)告之際。

7月7日,海底撈公布上半年虧損9-10億元之后，其股價小幅下探之后就開始緩慢走高；8月11日海底撈股價大漲12.95%，一舉突破之前高位；

8月25日海底撈公布半年報后，隨后兩日股價大漲14.75%,隨后一路走高，今年前30個交易日，股價更是飆升近40%。

從去年7月7日到今年2月17日半年多的時間內(nèi)，海底撈股價上了133.7%。

在2020年業(yè)績大幅確定大幅下滑的情況下，海底撈股價之所有翻番，是因為市場資金在抱團投向行業(yè)龍頭。

其中最為典型的例子就是茅臺。

在近2000千只基金抱團下，茅臺股價從3月低點960.1塊一路飆升至今年2月的2627.88元，漲幅超過150%。

被譽為“水中茅臺”的農(nóng)夫山泉，去年9月上市后短短4個月股價翻倍；調(diào)味品龍頭海天味業(yè)，股價也在1年時間內(nèi)翻倍。

那么作為“餐飲屆茅臺”、火鍋行業(yè)絕對龍頭的海底撈，自然少不了抱團機構(gòu)。

機構(gòu)之所以抱團購買海底撈，因為看好其前景，為何這么說呢？

今年海底撈業(yè)績下滑，主要是因為疫情影響，1季度海底撈因為疫情防控需要停業(yè)長達46天，據(jù)中信建投預(yù)測海底撈因此損失約50.4億元，導(dǎo)致其上半年虧損9.65億元。

雖然上半年業(yè)績糟糕，但是下半年海底撈業(yè)績大幅改善。

20年三季度，海底撈總體的翻桌率在達到了新冠疫情前水平的80-90%，翻桌率的上升讓海底撈扭轉(zhuǎn)上半年大幅虧損的局面，下半年在匯兌損失2.35億的情況下凈利潤達到12億左右，比2019年下半年的14.34億元只下滑16.3%，從而使得全年盈利約2.35億元。

三、機構(gòu)長期看好火鍋行業(yè)前景

這只是投資者看好海底撈的一個原因，另一個更加重要的原因是海底撈借助新冠疫情大舉擴張。

新冠疫情之下，眾多中小餐館因為資金短缺問題紛紛退出市場，這恰恰給了餐飲巨頭們絕佳的擴張的機會。

海底撈自然也沒有放過這個絕佳的機會。

2020年上半年，海底撈新開門店173家，全球門店總數(shù)從年初的768家增至6月末的935家，下半年海底撈的開店速度翻倍。

在1月召開的投資者電話會議上，海底撈表示公司下半年新開業(yè)的餐廳已超330家，全年新開500多家餐廳，高于公司原先400多家新餐廳的指引，這意味著20年底海底撈門店總數(shù)已超過1250家。

而這還不是海底撈擴張的極限，2021年海底撈有望繼續(xù)保持較高的開店速度，預(yù)計新開門店數(shù)量有望超過600家。

因此，不少機構(gòu)不僅看好海底撈，還看好整個火鍋賽道。

而2月1日，方正證券發(fā)布《海底撈：中式火鍋龍頭，正處黃金發(fā)展期》報告表示海底撈已跑通1-3線及以下城市單店模型，目前正處于加速拓店的黃金時期。

這并非空談，而是有數(shù)據(jù)為證。2013-17年，我國火鍋餐廳市場規(guī)模CAGR達到12%，增速高于其他中式餐飲賽道；而2019年火鍋門店平均凈利率達13.7%，高于其他餐飲業(yè)態(tài)。

因此在東亞前海證券研究所所長賀燕青看來，在政策助力內(nèi)需加快釋放的背景下，全方位消費升級是大勢所趨，火鍋已經(jīng)成為餐飲行業(yè)的最優(yōu)賽道。

因此資金層面的波動導(dǎo)致海底撈、頤海國際、九毛九等個股的大幅回調(diào)，不改變市場對火鍋行業(yè)長期看好觀點。

對于未來抱團股的趨勢，多家券商機構(gòu)認為未來抱團股調(diào)整趨勢大概率延續(xù)，而且抱團現(xiàn)象還可能更加嚴重。