嘀嗒出行如愿上市

4年5遞表，嘀嗒出行終于如愿上市。

6月28日，嘀嗒出行正式登陸香港交易所主板。發(fā)行價為6港元，發(fā)售3909.10萬股發(fā)售股份，全球發(fā)售凈籌約1.82億港元。

嘀嗒出行在上市首日破發(fā)，開盤跌近13%。截至6月28日晚間收盤，跌22.50%，報4.65港元/股，總市值46.22億元。相較于最后一輪融資價格估算的93億元市值，上市后的嘀嗒出行價值縮水了近一半。

不過值得注意的是，此次嘀嗒出行在招股時獲得了112.9倍認(rèn)購，認(rèn)購人數(shù)達(dá)19815人。

圖源：嘀嗒出行

盡管如愿成為中國“共享出行第一股”，但嘀嗒出行的IPO之路走得尤為艱辛。

2020年10月，嘀嗒出行第一次向港交所遞交上市申請，但未見下文。

2021年4月，嘀嗒出行重新向港交所提交了上市申請，并對業(yè)務(wù)情況及相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了更新，但后續(xù)同樣失效。

此后，嘀嗒出行又相繼于2023年2月、8月先后向港交所遞交招股書，均沒有下文。

直至今年3月19日，嘀嗒出行第五次向港交所招股書，這次終于有了進(jìn)展。

招股書顯示，嘀嗒出行是一家順風(fēng)車及智慧出租車運營平臺，旗下業(yè)務(wù)包括順風(fēng)車、智慧出租車、廣告及其他服務(wù)等。

相較于網(wǎng)約車業(yè)務(wù)，順風(fēng)車屬于輕資產(chǎn)運營，企業(yè)無需承擔(dān)龐大的資本投資和汽車持有成本。這使得順風(fēng)車模式在成本效益上具有顯著優(yōu)勢。

嘀嗒出行為了規(guī)避與眾多移動出行公司的正面競爭，嘀嗒出行選擇了以順風(fēng)車服務(wù)作為其核心業(yè)務(wù)切入點。

這一策略不僅使嘀嗒出行在競爭激烈的市場中找到了自己的立足之地，還為其帶來了可觀的收益。

2021年至2023年，嘀嗒出行的營收分別為7.81億元、5.69億元、8.15億元，上述三年凈利潤分別為17.31億元、-1.88億元、3億元，已經(jīng)實現(xiàn)正向盈利。

值得注意的是，嘀嗒出行2021年順風(fēng)車業(yè)務(wù)收入占總營收的比重為89%，2023年這一數(shù)據(jù)升至95%。

盡管順風(fēng)車業(yè)務(wù)為嘀嗒出行帶來了顯著的收益和市場份額，但過度依賴這一單一業(yè)務(wù)模式，成為其被市場詬病的一個重要原因。

過度依賴順風(fēng)車業(yè)務(wù)意味著嘀嗒出行的營收增長和盈利能力在很大程度上受限于這一細(xì)分市場的波動。一旦順風(fēng)車市場出現(xiàn)變化，如政策調(diào)整、市場競爭加劇或用戶需求變化等，嘀嗒出行可能面臨營收下滑和盈利壓力增大的風(fēng)險。

除了業(yè)務(wù)過于單一的問題外，近三年來，嘀嗒出行的服務(wù)成本占比呈現(xiàn)出持續(xù)上升的趨勢，與此同時，其毛利率卻呈現(xiàn)出逐年下滑的態(tài)勢。

過去三年，嘀嗒出行的服務(wù)成本占收入的比重從2021年的19.1%升至2022年的24.9%，到了2023年上升至25.7%。

毛利率則從2021年的80.9%下滑至2023年的74.3%。三年內(nèi)下滑接近10%。

圖源：嘀嗒出行招股書

此外，嘀嗒出行市場份額也在逐漸被蠶食。招股書顯示，2019年嘀嗒出行在順風(fēng)車市場中的份額高達(dá)66.5%，但隨后逐年下滑，至2023年已降至31%。幾年過去，嘀嗒出行的市場份額縮水將近一半。

早在2016年嘀嗒出行創(chuàng)業(yè)初期，創(chuàng)始人宋中杰就表示，要在最短時間內(nèi)，不計成本地拿下最多市場份額，因為在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，做不到前三就意味著失敗。

看來現(xiàn)在的嘀嗒出行也很危險了。

在安全和合規(guī)方面，嘀嗒出行也面臨著挑戰(zhàn)。

招股書透露，由于缺乏適用于網(wǎng)約車服務(wù)發(fā)牌制度相關(guān)的牌照，2020年至今，嘀嗒出行順風(fēng)車平臺共發(fā)生57宗行政處罰。其中，36宗后續(xù)已撤銷，余下21宗行政罰款由5000元至3萬元不等，合共約為55萬元。

值得一提的是，就在上個月舉辦的2024年度安全大會暨安全生產(chǎn)月啟動會上，宋中杰指出，作為企業(yè)如不做好安全工作，任何業(yè)務(wù)成果都毫無意義，并號召各位員工要牢記安全生產(chǎn)法的十二字方針，工作中抓好極致執(zhí)行，把安全意識磕到骨子里，在工作和生活中都要敲響安全警鐘，將安全第一的思想時刻放在心中。

雖然公司創(chuàng)始人宋中杰在公開場合多次強(qiáng)調(diào)安全工作的重要性，但如何確保業(yè)務(wù)合規(guī)、降低安全風(fēng)險仍是公司需要重點關(guān)注的問題。

下一個出行IPO會是誰？

近年來，共享經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等概念在投資界備受關(guān)注。

在這一背景下，網(wǎng)約車行業(yè)作為共享經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，亦迎來了新的發(fā)展機(jī)遇。

進(jìn)入2024年，多家網(wǎng)約車平臺開始扎堆沖刺港股。

3月，廣汽集團(tuán)和騰訊聯(lián)合發(fā)起創(chuàng)立的出行品牌，如祺出行向港股IPO發(fā)起沖刺，并在近日通過港交所上市聆訊。

與嘀嗒出行一樣，如祺出行的IPO之路并不順利。去年8月，如祺出行曾向港交所遞表，首次遞表的招股書失效后，今年3月25日如祺出行二次遞表，最終通過聆訊。

盡管如祺出行在上市之路上取得了突破，但其營收數(shù)據(jù)并不理想。

2021年，如祺出行凈利潤為-6.85億元，2022年略有收窄，為-6.27億元，2023年再擴(kuò)大至-6.93億元。

如祺出行公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)日漸增加，2021年至2023年的總資產(chǎn)分別為1.88億元、7.68億元、9.17億元，負(fù)債總額日益增長，分別為3.4億元、15.17億元、23.5億元。

圖源：如祺出行招股書

4月，吉利控股集團(tuán)旗下的曹操出行則是首次沖刺IPO，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按GTV（總交易價值）計算，2021年至2023年曹操出行一直位列中國網(wǎng)約車平臺前三名。

2021年至2023年，曹操出行的收入由72億元增加至107億元，但曹操出行面臨如祺出行一樣持續(xù)虧損的窘境。2021年至2023年曹操出行分別實現(xiàn)營業(yè)收入71.5億元、76.3億元和106.7億元，但年度虧損分別為30億元、20億元、19.8億元，三年累計虧損金額近70億元。

圖源：曹操出行招股書

另外，上汽集團(tuán)旗下的享道出行也將IPO提上日程。去年，享道出行CEO倪立誠表示，享道出行將在2024年下半年籌備并啟動IPO計劃，計劃到明年順利完成IPO。

而在出行行業(yè)備受關(guān)注的滴滴，自2022年從紐交所退市后，其上市計劃便成為了市場關(guān)注的焦點。近期，市場上屢屢傳出滴滴將赴港上市的消息。

上個月，有媒體報道稱，滴滴向投資者傳遞了積極信號，指出其業(yè)務(wù)狀況持續(xù)改善，希望2025年在香港重新上市。

不過滴滴回應(yīng)稱，公司一直與投資人保持常態(tài)化的溝通，同步公司的業(yè)務(wù)進(jìn)展，目前沒有關(guān)于IPO的時間表。

這一波IPO熱潮的涌現(xiàn)，反映了網(wǎng)約出行市場競爭日益加劇的現(xiàn)實。隨著行業(yè)不斷發(fā)展，各大平臺為爭奪市場份額，紛紛加大投入，導(dǎo)致運營成本不斷攀升，而盈利問題則成為了它們共同的挑戰(zhàn)。

在這樣的背景下，各家網(wǎng)約出行平臺紛紛將目光投向了資本市場，希望通過IPO籌集資金，以支持其業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張和市場的深度布局。

然而，IPO并非易事，需要平臺具備強(qiáng)大的業(yè)務(wù)實力、良好的財務(wù)狀況和清晰的發(fā)展戰(zhàn)略。因此，下一個成功IPO的出行平臺會是誰，無疑成為了市場關(guān)注的焦點。

達(dá)摩克利斯之劍

盡管嘀嗒出行已成功上市，但這不意味著嘀嗒出行可以高枕無憂。

當(dāng)前網(wǎng)約車平臺紛紛選擇赴港上市的背后，實則是行業(yè)運力趨于飽和、盈利困境凸顯的嚴(yán)峻現(xiàn)實。

在過去的一年中，多地紛紛發(fā)出運力飽和的預(yù)警信號，其中包括蘇州、重慶等熱門城市。

今年4月，深圳市交通運輸局發(fā)布網(wǎng)約車行業(yè)運營動態(tài)與風(fēng)險提示，表示深圳網(wǎng)約車市場已趨于飽和。

同一個月，重慶市交通運輸委員會也指出，第一季度重慶市網(wǎng)約車月均出勤接單的網(wǎng)約車車輛約6.5萬輛。以現(xiàn)有訂單量規(guī)模，實際上很難支撐中心城區(qū)11.8萬輛網(wǎng)約車全部參與運營服務(wù)，車輛運力已遠(yuǎn)超實際需求。

近期，網(wǎng)約車行業(yè)更是飽受爭議，諸如訂單被層層轉(zhuǎn)賣、平臺高額抽成、“陰陽賬單”等問題頻現(xiàn)，引發(fā)了社會的廣泛關(guān)注。

面對這些挑戰(zhàn)和問題，網(wǎng)約車合規(guī)化是大勢所趨。

今年以來，全國多地政府紛紛加大力度，開展大規(guī)模的清退行動，對無證司機(jī)和違規(guī)派單的平臺公司實施嚴(yán)厲處罰，嚴(yán)厲打擊非法網(wǎng)約車經(jīng)營行為，確保網(wǎng)約車行業(yè)健康有序發(fā)展。

溫州市在短短三個月內(nèi)，從源頭清退了15808輛不合規(guī)網(wǎng)約車，同時查處了774輛非法營運的網(wǎng)約車。

西安市則采取了具有創(chuàng)新性的技術(shù)手段，啟動了“網(wǎng)約車識別碼”張貼工作。這一舉措不僅使執(zhí)法部門能夠迅速識別合規(guī)車輛，提升了執(zhí)法效率，同時也為合規(guī)司機(jī)提供了堅實的保護(hù)，對非法營運行為形成了強(qiáng)有力的威懾。

對于廣大司機(jī)而言，積極響應(yīng)政府的號召，盡快取得相關(guān)證件，不僅是確保自身合法權(quán)益的必要條件，也是維護(hù)行業(yè)秩序、推動行業(yè)健康發(fā)展的必然之舉。對于乘客而言，也應(yīng)該選擇合規(guī)的網(wǎng)約車平臺和服務(wù)，確保自己的出行安全。

2024年，網(wǎng)約車行業(yè)正步入一個全新的合規(guī)化時代。這場合規(guī)化浪潮也將帶來網(wǎng)約車行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，只有那些緊跟時代步伐、注重服務(wù)與安全、具備強(qiáng)大運營能力的平臺，才能在競爭中立于不敗之地。