隨著拼多多財(cái)報(bào)的發(fā)布，我們終于可以一窺三大電商巨頭的經(jīng)營成果了。

萬萬沒想到，一張小小的財(cái)報(bào)，居然攪動(dòng)這么大的波瀾。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，拼多多股價(jià)上漲18%，市值一度超越阿里巴巴，成為美股市值最大中概股。

這樣的股價(jià)表現(xiàn)，引發(fā)阿里員工在內(nèi)網(wǎng)發(fā)帖感嘆，“那個(gè)看不起眼的砍一刀，快成老大哥了”。

久未露面的馬云也聞風(fēng)而動(dòng)，他在內(nèi)網(wǎng)中祝賀了拼多多，同時(shí)也指出了阿里的新機(jī)會(huì)，“AI電商時(shí)代剛剛開始，對(duì)誰都是機(jī)會(huì)，也是挑戰(zhàn)?！绷硪贿叺木〇|在重新?lián)Q將，期待在低價(jià)競(jìng)爭中抓住新一輪發(fā)展機(jī)遇。

與此同時(shí)，久未變動(dòng)的電商行業(yè)競(jìng)爭格局，開始重新洗牌：拼多多后來居上，阿里笑著回應(yīng)，京東穩(wěn)住低價(jià)。

值此之際，我們希望對(duì)比分析阿里京東拼多多的最新業(yè)績，看到整個(gè)行業(yè)未來的戰(zhàn)略方向。

先來看老大哥阿里。

上個(gè)季度，我們見證了阿里獨(dú)立拆分后，六大集團(tuán)全面增長的盛況。

最新一個(gè)季度，阿里巴巴營收2248億元，同比增長9%，小幅超越市場(chǎng)預(yù)期，非國際通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下利潤428億，同比增長26.6%，利潤率19.1%。

圖：阿里巴巴營收及利潤表現(xiàn)

總體來說，本季度阿里的營收表現(xiàn)偏中性，利潤和利潤率表現(xiàn)比較優(yōu)秀。阿里各項(xiàng)業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭力正在逐漸修復(fù)。

但時(shí)勢(shì)變化比我們想象的還要快，相較于財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘首次參加季度財(cái)報(bào)分析師電話會(huì)，并且重新制定了未來阿里巴巴的戰(zhàn)略方向，更加引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

用吳泳銘的話來說，“無論過去的商業(yè)模式有多成功，都必須翻篇?dú)w零，喚醒重新創(chuàng)業(yè)的心態(tài)。”

隨后，一系列變動(dòng)再次來臨，在業(yè)務(wù)分拆方面，暫緩盒馬鮮生IPO，并且不再推進(jìn)云智能集團(tuán)的完全分拆。

同時(shí)，阿里第一批戰(zhàn)略級(jí)創(chuàng)新業(yè)務(wù)——1688、閑魚、釘釘、夸克四大板塊浮出水面。

毫無疑問，今天的阿里正站在改變的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上。

阿里巴巴動(dòng)物園

一系列變化背后，“優(yōu)先級(jí)”被認(rèn)為是此輪吳泳銘重啟動(dòng)作的關(guān)鍵詞

如何確定業(yè)務(wù)的優(yōu)先級(jí)，吳泳銘給了三個(gè)方向：技術(shù)驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)業(yè)務(wù)，AI驅(qū)動(dòng)的科技業(yè)務(wù)，全球化的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)。六大業(yè)務(wù)集團(tuán)的未來發(fā)展策略和優(yōu)先級(jí)也重新梳理了一次：

·淘寶天貓以“用戶為先”，堅(jiān)持做“萬能的淘寶”，堅(jiān)持消費(fèi)分級(jí)與價(jià)格力策略；阿里云將堅(jiān)持“AI驅(qū)動(dòng)、公共云優(yōu)先”，以AI+云計(jì)算雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展；國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)致力于建設(shè)全球領(lǐng)先的數(shù)字化供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)和AI+數(shù)字零售核心技術(shù)能力；菜鳥將加大科技投入，加快建設(shè)全球智能物流網(wǎng)絡(luò)；本地生活以高德和餓了么為主體發(fā)展到目的地和到家的科技服務(wù)，把握AI發(fā)展機(jī)遇；大文娛將繼續(xù)堅(jiān)持頭部內(nèi)容戰(zhàn)略，并盡快實(shí)現(xiàn)盈利。

在今年初迎來1+6+N架構(gòu)變動(dòng)后，阿里沒有停下變革的腳步，面對(duì)環(huán)境和形勢(shì)的變化，重新審視旗下各業(yè)務(wù)與優(yōu)先級(jí)，劃定核心業(yè)務(wù)與非核心業(yè)務(wù)。

綜合來看，本季度，阿里收獲了一個(gè)穩(wěn)健增長的季度，主動(dòng)變革帶來顯著效果，各業(yè)務(wù)快速增長，發(fā)展動(dòng)能進(jìn)一步釋放，面向未來增長路徑清晰。

但轉(zhuǎn)身一看，在阿里深化變革的同時(shí)，電商江湖已經(jīng)風(fēng)起云涌。現(xiàn)在，拼多多已經(jīng)在市值上成為了電商行業(yè)一哥，而阿里必須出招應(yīng)對(duì)。

阿里巴巴CEO吳泳銘

正如吳泳銘所言，阿里巴巴正開啟一段嶄新的創(chuàng)業(yè)歷程，已為全力投入科技變革做好了充分準(zhǔn)備。

而從更長遠(yuǎn)的發(fā)展視角來看，對(duì)于阿里來說，要做102年的企業(yè)也必然要經(jīng)歷各種磨難和改變。整個(gè)過程中，唯一不變的就是擁抱變化，這是馬云最常說的一句話。

相較于阿里六大集團(tuán)紛紛增長，京東本季度的最大亮點(diǎn)，在于利潤的高增長，以及對(duì)低價(jià)能力的持續(xù)打磨。

財(cái)報(bào)顯示，京東在2023年第三季度實(shí)現(xiàn)營收2477億元，超出市場(chǎng)預(yù)期的2465.86億元，凈收入同比增長1.7%，增幅也超出市場(chǎng)普遍低于1%的預(yù)估。在非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤為106億元，利潤水平創(chuàng)歷史新高。

同時(shí)，京東美股股價(jià)在財(cái)報(bào)發(fā)布第二天，上漲了7.04%，每股報(bào)收28.59美元，總市值一夜之間增加29.59億美元（約合人民幣214億元）。

圖源：京東財(cái)報(bào)

其中京東物流的增長，也是極為亮眼的。

第三季度，京東物流實(shí)現(xiàn)收入和利潤的高質(zhì)量增長，總收入為417億元，同比增長16.5%。其中，外部客戶收入達(dá)到298億元，外部客戶收入占比進(jìn)一步提升至72%。

通過供應(yīng)鏈運(yùn)營效率提升與成本優(yōu)化，京東物流三季度利潤水平再創(chuàng)新高，經(jīng)調(diào)整后凈利潤達(dá)到8.4億元，同比增長89%，達(dá)到上市以來同期最好盈利水平。

外界對(duì)這份成績單的評(píng)價(jià)是，超出了預(yù)期，京東的盈利能力越來越強(qiáng)。

“三季度，京東取得了穩(wěn)健的收入表現(xiàn)，并且利潤水準(zhǔn)達(dá)到歷史新高。這主要得益于我們?cè)趦r(jià)格競(jìng)爭力和平臺(tái)生態(tài)建設(shè)方面的主動(dòng)努力及供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)?！本〇|集團(tuán)CEO許冉在財(cái)報(bào)中如是表示。

令人意想不到的是，在財(cái)報(bào)發(fā)布的同一天，京東發(fā)布公告：京東集團(tuán)CEO許冉將兼任京東零售CEO。這意味著，許冉不再只是統(tǒng)籌京東全局，未來的她將直接帶隊(duì)沖到零售一線戰(zhàn)場(chǎng)去。

值得注意的是，這次人事變化是京東時(shí)隔多年再次讓集團(tuán)CEO和零售CEO兩個(gè)關(guān)鍵角色合體。

京東集團(tuán)CEO許冉

在虎嗅的采訪中，京東相關(guān)人士將這次人事變化解讀為：縮減層級(jí)、精簡架構(gòu)。如果集團(tuán)和零售的CEO由一個(gè)人擔(dān)任的話，實(shí)際上在面向劉強(qiáng)東的匯報(bào)層級(jí)上，就縮減了一層。

但同時(shí)，行業(yè)中也不乏猜測(cè)：換將意味著劉強(qiáng)東不滿辛利軍在此次雙11中的表現(xiàn)。

從內(nèi)部數(shù)據(jù)來看，京東電商雖然承壓，但保住了基本盤，利潤增長也超出投資者預(yù)期。

但是瞬息萬變的外部競(jìng)爭環(huán)境變化，讓人始終無法忽視。在拼多多和阿里的“市值第一”之爭中，我們也注意到了京東。

作為一家年?duì)I收規(guī)模超過萬億，持續(xù)蟬聯(lián)中國民營企業(yè)500強(qiáng)首位的企業(yè)，我們很難不得出京東被低估的結(jié)論。

但目前，拼多多市值已經(jīng)達(dá)到京東的4倍。巨大的市值差距，使得深處競(jìng)爭叢林的劉強(qiáng)東以及許冉，必須拿出更多舉措，幫助京東回歸高增長態(tài)勢(shì)，給消費(fèi)者，給商家，給行業(yè)帶來信心。

眼下，擺在京東面前的緊要問題是，如何在低價(jià)常態(tài)化中找到可持續(xù)發(fā)展的路徑。

在這個(gè)過程中，京東顯然不會(huì)通過砸錢、砸流量等方式去贏得市場(chǎng)。最終還是要靠供應(yīng)鏈管理和優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)成本控制和低價(jià)戰(zhàn)略的持續(xù)專注。

在低價(jià)場(chǎng)域里打出服務(wù)牌，在供應(yīng)鏈里“擠水分”，讓利消費(fèi)者和商家，才是京東綁定下沉市場(chǎng)用戶的最優(yōu)解。

這顯然不是一兩天就能分出勝負(fù)的遭遇戰(zhàn)，必然需要一個(gè)能精打細(xì)算過日子的當(dāng)家來守住江山。京東內(nèi)部消息稱，許冉當(dāng)年被老劉另眼相看的一個(gè)細(xì)節(jié)，就是她曾拿著賬目去找劉強(qiáng)東指出有幾十個(gè)可以“省錢”的地方，其中有多個(gè)“省錢妙策”讓劉強(qiáng)東都意想不到。

劉強(qiáng)東的再次換將，以及許冉的過往戰(zhàn)績，都意味著京東已經(jīng)做好了長期打攻堅(jiān)戰(zhàn)的準(zhǔn)備。

最近幾個(gè)季度，拼多多留給我們的印象只有一個(gè)：持續(xù)不斷地打破預(yù)期。

12月1日，拼多多憑借1959億美元的收盤市值超過阿里巴巴，成為在美中概股的市值第一股，截至發(fā)稿前，拼多多的市值數(shù)據(jù)依舊比阿里高出近50億美元。

圖源：百度股市通

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)拼多多實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1588億元，同比增長74.96%；實(shí)現(xiàn)凈利潤367.5億元，同比增長66.39%。

具體落在凈利潤這一欄，我們看到拼多多一二三季度分別實(shí)現(xiàn)凈利潤81.01億、131.09億和155.4億元。利潤大增帶來就是拼多多現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資達(dá)到2028億，現(xiàn)金流十分充沛。

可以毫不夸張的說，這是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的一個(gè)“分水嶺”。

隨著市值超越阿里，一時(shí)間行業(yè)內(nèi)關(guān)于拼多多做對(duì)了什么，怎么做到的，拼多多超越阿里的理由等各路分析文章，紛至沓來。

質(zhì)疑拼多多，理解拼多多，成為拼多多，開始成為更多從業(yè)者的新姿勢(shì)。

簡單總結(jié)下，拼多多增長幅度能夠超越同業(yè)的關(guān)鍵，在于三個(gè)方面：對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的準(zhǔn)確判斷，業(yè)務(wù)能力的持續(xù)積累，以及聚焦帶來的極致效率。

從雙11的數(shù)據(jù)觀察中，我們可以清晰地看出中國當(dāng)前消費(fèi)趨勢(shì)的變化。

2023年雙11期間，全國郵政快遞企業(yè)共攬收快遞包裹52.64億件，與2022年相比增長23.22%。星圖數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2023年雙11期間的全網(wǎng)GMV為11386億元，較之2022年上升了2.08%。

快遞物流的單量大漲，卻并沒有帶來大規(guī)模的GMV上漲，聯(lián)系在一起看，就是市場(chǎng)整體對(duì)客單價(jià)低的商品更有購買傾向。

拼多多過去8年的積淀，就是瞄準(zhǔn)這一消費(fèi)趨勢(shì)變化，為用戶提供物美價(jià)廉的商品和服務(wù)。

對(duì)于廣大群眾來說，這背后其實(shí)是一個(gè)買家主導(dǎo)的消費(fèi)時(shí)代正在開始。

而除了市場(chǎng)消費(fèi)趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變之外，拼多多在下沉市場(chǎng)的爭斗中，磨練和積累出了很多可復(fù)制的低價(jià)能力。

比如一個(gè)很容易被行業(yè)忽視，至今也沒實(shí)現(xiàn)全面盈利的業(yè)務(wù)：多多買菜。在虎嗅的報(bào)道中，多多買菜被描述為“財(cái)報(bào)里沒露面的隱藏殺手”。

網(wǎng)友多多買菜訂單截圖

被視為主要增長來源的Temu，其在海外的強(qiáng)勢(shì)爆發(fā)，頗有些復(fù)制多多買菜的意味，背后更是拼多多一以貫之的能力積累。

在整體運(yùn)營邏輯上，多多買菜和Temu延續(xù)了拼多多的低價(jià)爆款邏輯，聚焦于“更看重性價(jià)比、對(duì)價(jià)格更敏感的用戶群”；

在團(tuán)隊(duì)構(gòu)成上，Temu的核心團(tuán)隊(duì)和骨干人才，大部分抽調(diào)于多多買菜，還陸續(xù)調(diào)任多位多多買菜核心人士去Temu；

在供應(yīng)鏈層面：為拼多多供貨、擅長低價(jià)的中小商家，可以入駐Temu，把便宜的產(chǎn)品銷往海外。

拼多多CEO陳磊在接受采訪時(shí)曾將多多跨境業(yè)務(wù)稱為拼多多的第三次創(chuàng)業(yè)。

與前兩次不同，Temu自誕生起就站在主站和多多買菜的肩膀之上，由經(jīng)歷過多多買菜業(yè)務(wù)錘煉的精兵強(qiáng)將帶隊(duì)，且團(tuán)隊(duì)普遍擁有自主站建立就開始沉淀的、對(duì)全國制造業(yè)供應(yīng)鏈的深刻理解。

這樣的能力積累，不止是來自于拼多多的三次創(chuàng)業(yè)歷程，還來自于行業(yè)巨頭的提前探路，拼多多創(chuàng)始人黃崢曾在采訪時(shí)這樣表述：“拼多多幸運(yùn)之處是，能通過阿里等前人走過的路，看到電商發(fā)展過程中遇到的惡性問題，提前規(guī)避。”

還有一點(diǎn)需要注意，拼多多能夠?qū)崿F(xiàn)能力的持續(xù)積累，一大原因在于業(yè)務(wù)方向上的聚焦。

事實(shí)上，除了電商和買菜，拼多多基本沒有其他業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)聚焦幫助拼多多能夠在一段時(shí)間內(nèi)將所有資源投入到重點(diǎn)業(yè)務(wù)中，不斷復(fù)制過去的經(jīng)驗(yàn)并優(yōu)化。

這樣的聚焦戰(zhàn)略，帶來的另一大效果，就是極致的人效。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，拼多多在營收和利潤大漲的同時(shí)，人力成本反而在三季度同比下降16%，在2023年前三季度同比下降7%。

電商三巨頭平均員工創(chuàng)收對(duì)比 圖源：財(cái)經(jīng)十一人

截至今年9月底，拼多多員工人數(shù)保持在1.3萬人左右，這一數(shù)字是阿里的1/18、京東的1/35。

很難想象，市值第一的拼多多，居然在新業(yè)務(wù)Temu持續(xù)擴(kuò)張的情況下，人力成本不增反降。

綜合來看，從行業(yè)趨勢(shì)洞察、到低價(jià)能力積累、到業(yè)務(wù)聚焦極致人效，再到征戰(zhàn)全球市場(chǎng)，拼多多的業(yè)務(wù)發(fā)展旅程給了我們不同于過往行業(yè)巨頭那種“大而全”的思考。

或許，什么都能實(shí)現(xiàn)的“萬能平臺(tái)”，已經(jīng)不再是這個(gè)時(shí)代的主流競(jìng)爭思路，聚焦，聚焦帶來能力積累，極致效率，才是持續(xù)不斷打破預(yù)期的秘訣。

從消費(fèi)者的層面來看，拼多多的業(yè)務(wù)聚焦，實(shí)際上就是低價(jià)二字。我們可以自己在心里問一個(gè)問題：哪個(gè)電商平臺(tái)最便宜？

相信那個(gè)瞬間而來的答案，就是拼多多的成功之道。