一、淘天集團是阿里壓艙石

阿里分拆的最新動向來了。

5月18日晚間，阿里發(fā)布了最新財報，財報中披露了一系列重大分拆動作。

今年3月末，阿里就公開了“1+6+N”結(jié)構(gòu)，計劃將阿里巴巴分拆為六大業(yè)務(wù)集團。但根據(jù)這次財報內(nèi)容和財報溝通會的種種表述來看，這些業(yè)務(wù)未來在獨立的方向上，有著較大的差異。

首先，對于阿里集團來說，旗下最重要的業(yè)務(wù)部門始終是淘天集團代表的電商業(yè)務(wù)。淘寶天貓意味著最重要的現(xiàn)金牛，僅今年一季度就貢獻了超過250億美元的現(xiàn)金流。

淘寶和天貓在中國成熟的電商市場中占據(jù)著相當可觀的市場份額，增長雖然放緩，利潤卻依然豐厚。

阿里方面還透露今年三月份開始，淘寶天貓的GMV增速已經(jīng)轉(zhuǎn)正。這反映出消費大環(huán)境的轉(zhuǎn)暖，隨著供應(yīng)鏈、物流等行業(yè)全面啟動，直播電商持續(xù)向好的背景下，淘寶天貓重回增長。

此外，除了淘寶天貓外，淘特、淘菜菜、1688等業(yè)務(wù)也都劃分在淘天集團業(yè)務(wù)內(nèi)，這意味著在下沉市場、生鮮電商和B2B電商等領(lǐng)域，淘天集團沒有因為剝離部分業(yè)務(wù)而喪失增長可能性，增量見頂?shù)那闆r下屬于淘天集團的想象空間依然存在。

最近的阿里中臺調(diào)整中，業(yè)務(wù)中臺和組織中臺大都劃歸了淘天集團，從營銷、交易到客服、人力、財務(wù)等關(guān)鍵部門都將一如既往地全力支持淘天集團的業(yè)務(wù)。這也從側(cè)面反映出電商板塊在阿里商業(yè)版圖中的核心主體地位。

在這次分拆過后，阿里巴巴表示將繼續(xù)全資持有淘天集團，而其余5家業(yè)務(wù)集團將靈活地籌集外部資金，“并盡可能尋求單獨上市”。

如今淘天集團由阿里巴巴合伙人、十八羅漢之一的吳泳銘擔任董事長，戴珊繼續(xù)擔任首席執(zhí)行官。董事會成員還包括了蔡崇信、蔣凡和阿里的首席技術(shù)官吳澤明。

今年618已經(jīng)被淘天集團提升到前所未有的高度，戴珊表示今年618是歷年投入最大的一次。面向未來，淘寶天貓確定了“變革生新”的三個方向，升級新場景、新生態(tài)和新技術(shù)。以直播為抓手的內(nèi)容化全面鋪開，在淘寶天貓生態(tài)重新整合后，阿里的電商業(yè)務(wù)有望釋放出新的增長動能。

未來淘寶和天貓無需再向子公司分配部分利潤，這根定海神針有望憑借更充沛的技術(shù)投入、生態(tài)投入，驅(qū)動平臺營收實現(xiàn)長期增長。

二、盒馬菜鳥距離上市只有一步之遙

盒馬則是阿里旗下距離獨立上市最近的業(yè)務(wù)。

盒馬在近日宣布與13家全球知名的零售集團、國際品牌、全球協(xié)會和咨詢公司簽訂戰(zhàn)略合作，并在全國設(shè)立8大采購中心，加速引入海外優(yōu)質(zhì)商品，以全球供應(yīng)鏈賦能中國新零售。

伴隨著盒馬今年提出的全業(yè)態(tài)、全渠道、全品類三大戰(zhàn)略，這一新零售品牌在多個方向上展開了前所未有的擴張：線上打造云超商城，線下積極擴張各類型門店，在履約范圍和速度上大幅加碼，業(yè)務(wù)規(guī)模的增速空前。

顯然，為了給資本市場呈現(xiàn)出更巨大、優(yōu)質(zhì)的想象空間，盒馬CEO侯毅帶領(lǐng)的團隊正鉚足了勁探索新零售賽道的可能性。

這次財報公布時，阿里董事會已經(jīng)批準啟動盒馬上市流程，并預(yù)計上市將在為阿里6到12個月內(nèi)完成。這意味著，如果一切順利，盒馬有望在今年年末完成上市工作，成為阿里組織變革以來首個上市項目。

這一速度和電商報此前判斷一致。從速度上來看，云智能集團緊隨其后，預(yù)計在未來12個月內(nèi)完成分拆、員工持股計劃和獲得監(jiān)管審批等一系列工作，并獨立上市。菜鳥集團的上市目標則定在了為阿里12到18個月內(nèi)。目前阿里巴巴集團持有著菜鳥集團67%的股份。

相比上述三大業(yè)務(wù)，阿里國際數(shù)字商業(yè)集團的進程稍慢一籌，目前暫無明確上市時間表。在此次阿里資本管理第一步中，阿里國際業(yè)務(wù)開始啟動對外融資，并通過融資在拓展市場、投資新技術(shù)和增強產(chǎn)品與服務(wù)層面持續(xù)加碼。

這次阿里董事會批準新設(shè)立了資本管理委員會和合規(guī)與風(fēng)險委員會，分別負責(zé)籌劃實施全面的資本管理，提升股東價值和監(jiān)督阿里巴巴在財務(wù)報告合規(guī)以外的關(guān)鍵領(lǐng)域的合規(guī)和風(fēng)險管理。委員會名單中包括了張勇、蔡崇信等重量級阿里元老。

和盒馬類似，菜鳥也在過去幾個月的時間里努力營造自己的核心競爭力。菜鳥集團CEO萬霖今日發(fā)布了一封全員信，特別感謝了淘寶天貓、天貓超市、天貓國際、速賣通、天貓海外等阿里兄弟業(yè)務(wù)和全球的物流合作伙伴。

菜鳥在3月份聯(lián)合天貓超市推出了半日達服務(wù)，并計劃在年底之前將該服務(wù)拓展至全國20城。這個第二季度，菜鳥供應(yīng)鏈又推出了“優(yōu)選倉配”、“智選倉配”等多種能力，向外部客戶提供了半日達、次日達服務(wù)。

還有數(shù)據(jù)顯示，菜鳥已經(jīng)成為全球前四大國際快遞之一，在全球產(chǎn)業(yè)帶轉(zhuǎn)移和國內(nèi)跨境電商迅猛發(fā)展的大背景下，在巴西、美國、西班牙，英國等重點海外市場加速布局，為更多企業(yè)出海提供堅實支持。

此外，阿里達摩院的自動駕駛業(yè)務(wù)已在近期轉(zhuǎn)入菜鳥，進一步加厚菜鳥的技術(shù)儲備。種種動作表明，菜鳥的能力建設(shè)已經(jīng)基本完成。

隨著差異化客戶價值形成、盈利前景明確，盒馬和菜鳥距離上市只差一步之遙。

三、阿里云是最大看點

從市值層面來看，當前盒馬估值在800億人民幣左右，而菜鳥日前曾被胡潤研究院評為2023年全球第十大獨角獸，給出了高達1850億人民幣的估值。

今年2月，中信證券在考慮增速和盈利能力，參考亞馬遜旗下AWS估值的情況下，給阿里云計算業(yè)務(wù)報出了約2000億人民幣的估值。但隨著AI浪潮的確定性增強，加上近期利好消息的釋放，這一數(shù)字依然存在廣闊上漲空間。

今年的阿里云峰會上，張勇提出“AI大模型的出現(xiàn)是一個劃時代的里程碑，人類將進入到一個全新的智能化時代，就像工業(yè)革命一樣，大模型將會被各行各業(yè)廣泛應(yīng)用，帶來生產(chǎn)力的巨大提升，并深刻改變我們的生活方式?！?/p>

在這樣的前景引導(dǎo)下，阿里未來所有產(chǎn)品都將接入“通義千問”大模型，進行全面改造，涉及產(chǎn)品不僅包括釘釘、高德地圖、閑魚、餓了么、優(yōu)酷、盒馬、淘票票，也涉及到天貓、淘寶這樣阿里集團最核心的產(chǎn)品，“面向AI時代，所有產(chǎn)品都值得用大模型重新升級?！?/strong>

不過值得注意的是，這一次財報透露的訊息表明，阿里云所屬的云智能集團將實現(xiàn)完全分拆，引入私募資金的外部戰(zhàn)投，在股權(quán)和公司治理上形成一家與阿里集團完全獨立的新公司。

在這樣的情況下，阿里云未來將如何與阿里旗下其他業(yè)務(wù)聯(lián)動，能否像之前一樣實現(xiàn)高度的互聯(lián)互通，是一個值得思索的新問題。

在過去幾年中，云計算業(yè)務(wù)一直被視作阿里的新增長極，甚至再造一個阿里的契機。張勇最新一封阿里云全員信的標題是《再創(chuàng)業(yè) 再出發(fā)！》。

完全的獨立性，意味著阿里云可以面向更廣大的市場，也意味著在一定程度上失去背靠整個阿里集團的紅利。一取一舍之間，存在著相當?shù)淖兞俊?/p>

至少在上一個季度，阿里云作為國內(nèi)云計算的龍頭企業(yè)，幾乎透露出收入增長見頂?shù)念j勢，收入為185.82億元，同比下降了2%。4月26日的阿里云合作伙伴大會上，阿里云更是率先掀起行業(yè)新一輪降價潮，核心產(chǎn)品價格全線下調(diào)了15％至50％，存儲產(chǎn)品最高降幅也達50%。以利潤換市場增長的目的顯露無疑。

時代風(fēng)口來臨，在未來獨立性增強、決策鏈路縮短的情況下，阿里云將如何繼續(xù)保持優(yōu)勢地位，并重回增長軌道，是值得重點關(guān)注的部分，甚至是阿里集團此次分拆中最大的看點之一。

四、結(jié)語

上個季度，阿里的凈利潤大增了38%。這反映出全行業(yè)的回暖態(tài)勢顯著，為阿里各業(yè)務(wù)的分拆上市提供了良好環(huán)境。

當業(yè)務(wù)分拆計劃依次落地，阿里將逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐患乙試鴥?nèi)電商為主體，在海內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)、物流與零售等產(chǎn)業(yè)均有布局的投資業(yè)務(wù)集團。在這個方向上，谷歌的母公司Alphabet提供了絕佳的范例。

2015年，谷歌創(chuàng)始人拉里佩奇效仿巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司的管理結(jié)構(gòu)創(chuàng)立了Alphabet，旗下有著一個更“苗條”的谷歌，和其他離核心業(yè)務(wù)較遠的公司。

在這場結(jié)構(gòu)變革后，谷歌保持著業(yè)務(wù)的敏銳性并持續(xù)壯大，而其他子公司則在自動駕駛、人工智能、人類健康、藥物開發(fā)等先鋒領(lǐng)域取得不俗進展。這展現(xiàn)出組織結(jié)構(gòu)對于大型企業(yè)的重要性。

阿里主席張勇在今年提出了阿里的三大戰(zhàn)略：消費、云計算、全球化。在阿里分拆過后，各業(yè)務(wù)發(fā)展路徑日漸清晰，能夠以靈活性助推長期健康和可持續(xù)增長。在分拆過程中釋放的組織活力、業(yè)務(wù)前景，都將轉(zhuǎn)化成阿里巴巴未來業(yè)績穩(wěn)健增長的新引擎。