6月28日，國(guó)美零售（0493.HK）發(fā)布公告稱，其與配售代理國(guó)泰君安及賣方就配售及認(rèn)購(gòu)訂立了配售協(xié)議，國(guó)美零售以0.4港元配售價(jià)配售約19.6億股股份，募集資金凈額約7.8億港元。

從資本市場(chǎng)有代表性的上市公司表現(xiàn)來看，以配售股份的形式進(jìn)行再融資，有助于上市公司補(bǔ)充“彈藥“，并在上市公司快速發(fā)展的階段起到“加速劑”作用。

資金實(shí)力增強(qiáng)，助力戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型加速落地

事實(shí)上，在一個(gè)景氣行業(yè)賽道中，通過再融資拿到募集資金增加資金實(shí)力，推動(dòng)戰(zhàn)略進(jìn)展，是一個(gè)擁有戰(zhàn)略眼光的決策。國(guó)美零售身處于大消費(fèi)行業(yè)，消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎，也是國(guó)家政策重點(diǎn)支持的領(lǐng)域，早在2018年9月，為了加快完善促進(jìn)消費(fèi)體制機(jī)制，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用，中共中央國(guó)務(wù)院就下發(fā)了《關(guān)于完善促進(jìn)消費(fèi)體制機(jī)制 進(jìn)一步激發(fā)居民消費(fèi)潛力的若干意見》，提出進(jìn)一步激發(fā)居民消費(fèi)潛力；2019年國(guó)務(wù)院辦公廳又下發(fā)了《關(guān)于加快發(fā)展流通促進(jìn)商業(yè)消費(fèi)的意見》，以解決當(dāng)前流通消費(fèi)領(lǐng)域仍面臨一些瓶頸和短板；今年4月《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的意見》發(fā)布，提出建設(shè)高效規(guī)范、公平競(jìng)爭(zhēng)、充分開放的全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)。這都預(yù)示著大消費(fèi)行業(yè)將迎來廣闊的增長(zhǎng)空間，在此之際，國(guó)美零售通過配售股份再融資壯大自身實(shí)力，有利于其更好地把握這個(gè)歷史性的發(fā)展機(jī)遇。

此外，一家居于市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位的公司，通過再融資獲得資金有助于其加大投入，進(jìn)一步鞏固自身市場(chǎng)地位，進(jìn)而助推該公司走上行業(yè)龍頭的快車道。國(guó)美作為國(guó)內(nèi)屈指可數(shù)的擁有線上線下全場(chǎng)景的零售平臺(tái)公司，本身就擁有較高的市場(chǎng)地位和強(qiáng)大的品牌影響力，在大消費(fèi)行業(yè)處于發(fā)展機(jī)遇的關(guān)口，通過再融資壯大自身實(shí)力，拓展市場(chǎng)地位，必將會(huì)給國(guó)美帶來戰(zhàn)略性的進(jìn)化。

投資者或許會(huì)擔(dān)心，配股融資，是否會(huì)給資本市場(chǎng)帶來壓力。但應(yīng)該看到的是，本次國(guó)美零售配售股份的價(jià)格為0.4港元，相比公開披露前一日收盤價(jià)低了13%左右，截止公告發(fā)布前日也即6月27日，國(guó)美零售股價(jià)10日均價(jià)為0.419港元、20日均價(jià)為0.4港元，可見此次配售價(jià)格與二級(jí)市場(chǎng)短期平均價(jià)格基本相當(dāng)，不會(huì)給國(guó)美零售的股價(jià)帶來實(shí)質(zhì)性的壓力。

同時(shí)本次再融資募集資金約7.8億港元，而單是6月27日國(guó)美零售全天的成交金額就高達(dá)6.35億港元。也即此次國(guó)美零售公開配售股份計(jì)劃融資的金額，也就大體相當(dāng)于一天的二級(jí)市場(chǎng)成交量，完全在資本市場(chǎng)的可承受范圍之內(nèi)。

再回到國(guó)美零售的經(jīng)營(yíng)基本面，隨著“家·生活”戰(zhàn)略步入第二階段的延展和升級(jí)，以及聚合線上、線下、供應(yīng)鏈、物流、大數(shù)據(jù)/云和共享共建“六位一體”的全零售生態(tài)共享平臺(tái)搭建完成，國(guó)美正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，需要匹配一定的發(fā)展資金，以加強(qiáng)全零售平臺(tái)能力，確保戰(zhàn)略有序落地。而本次配售融資，本質(zhì)上也展現(xiàn)了國(guó)美零售發(fā)展穩(wěn)中向好的積極信號(hào)。

經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略在資本層面延展升級(jí) 助力全零售價(jià)值增厚

2021年，國(guó)美正式開啟“家·生活”戰(zhàn)略第二階段進(jìn)階，并通過聚焦30萬(wàn)億規(guī)模的“家生活”市場(chǎng)，構(gòu)建了以賽事、榜單為特色的娛樂化購(gòu)物平臺(tái)真快樂APP，創(chuàng)新性地改造升級(jí)以展示體驗(yàn)為特色的線下門店，同時(shí)以“一店一頁(yè)”數(shù)字化技術(shù)和“視頻導(dǎo)購(gòu)”服務(wù)打通了線上、線下融合的全場(chǎng)景，形成了獨(dú)具國(guó)美特色的全零售生態(tài)共享平臺(tái)。

全零售平臺(tái)賦能下，國(guó)美取得了初步成果。據(jù)國(guó)美零售2021年財(cái)報(bào)，去年國(guó)美總GMV規(guī)模1468.7億元，同比增長(zhǎng)30.4%；服務(wù)會(huì)員同比增長(zhǎng)19%至2.5億；全平臺(tái)SKU品類增加至200多萬(wàn)；其旗下線上交易總平臺(tái)真快樂APP全年訪問量同比增長(zhǎng)196%至4.4億，活躍買家同比增長(zhǎng)433%至1684萬(wàn)，入駐商家同比增長(zhǎng)728%至6081家。

全零售生態(tài)共享平臺(tái)具備全品類、全場(chǎng)景、全鏈路、全模式的優(yōu)勢(shì)。這種優(yōu)勢(shì)下，國(guó)美將線上線下兩套成本降為一套，實(shí)現(xiàn)了線上線下一體化運(yùn)營(yíng)，打造了“端到端”的全鏈路低成本模式。國(guó)美零售高級(jí)副總裁方巍稱，國(guó)美在全鏈路下優(yōu)化了10%-15%的成本。

得益于全零售平臺(tái)帶來的降本增效，國(guó)美零售于今年一季度實(shí)現(xiàn)了毛利率提升和現(xiàn)金流的持續(xù)凈流入。國(guó)美零售CFO周婷在5月全球投資人會(huì)上表示，國(guó)美零售一季度毛利率比去年同期的約10%提升至17.5%左右，費(fèi)用比去年同期下降了8個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流正向流入8億左右，同比增加了7.1%。

值得關(guān)注的是，為進(jìn)一步提高運(yùn)營(yíng)效率，國(guó)美持續(xù)發(fā)力數(shù)字化能力，并先后與騰訊、華為兩大科技公司達(dá)成戰(zhàn)略合作，以推動(dòng)國(guó)美數(shù)字化建設(shè)。騰訊和華為與國(guó)美的合作主要基于大數(shù)據(jù)和云平臺(tái)，以數(shù)字化升級(jí)運(yùn)營(yíng)效率，比如在數(shù)字化精準(zhǔn)營(yíng)銷、數(shù)字化供應(yīng)鏈、數(shù)字化物流，數(shù)字化門店運(yùn)營(yíng)等方面進(jìn)性強(qiáng)運(yùn)營(yíng)，助力國(guó)美進(jìn)一步優(yōu)化經(jīng)營(yíng)鏈路。方巍表示，與騰訊、華為的合作將助力國(guó)美未來兩年的鏈路成本優(yōu)化30%以上。

與之相匹配的是，國(guó)美在資本層面的運(yùn)作也將步入第二階段。繼2021年通過多種措施將資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降至78%之后， 2021年下半年國(guó)美還與大股東簽訂了一份“下有保底，上不封頂”的托管協(xié)議，將國(guó)美家、共享共建、打扮家、安迅物流、國(guó)美窖藏等五大資產(chǎn)注入上市公司，實(shí)現(xiàn)了在經(jīng)營(yíng)層面的全面拓展和整體升級(jí)。在完善了內(nèi)部資本架構(gòu)之后，國(guó)美零售也必將步入到資本運(yùn)作的第二階段，從資本結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)化到資本層面升級(jí)以進(jìn)一步增厚公司價(jià)值。

基于國(guó)美零售已經(jīng)取得的“家·生活”戰(zhàn)略第二階段經(jīng)營(yíng)成果，以及資本運(yùn)作穩(wěn)固了自身經(jīng)營(yíng)架構(gòu)之后，此時(shí)通過配售融資，得以讓國(guó)美零售引入長(zhǎng)期堅(jiān)定看好公司未來發(fā)展的機(jī)構(gòu)投資者，進(jìn)一步優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)、降低負(fù)債率、加大投資，讓公司把握加速發(fā)展的契機(jī)，不斷增厚“家·生活”戰(zhàn)略價(jià)值，實(shí)現(xiàn)公司和股東價(jià)值最大化。