3月18日消息，中信證券發(fā)布研究報告稱，維持快手“買入”評級，看好平臺生態(tài)和商業(yè)化的增長動力，作為國內(nèi)頭部短視頻平臺，快手有望持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品模式、內(nèi)容戰(zhàn)略及商業(yè)化，實現(xiàn)收入突破和凈虧損改善，維持其2021-23年收入預測797/1007/1285億元，參考可比公司情況及結(jié)合公司自身業(yè)務特征，予目標價160港元。

中信證券表示，自2021Q3起，快手的發(fā)展策略已經(jīng)從用戶高投入擴張轉(zhuǎn)換為注重效率和商業(yè)化的擴張模式，平臺用戶獲客和留存效率呈現(xiàn)邊際提升趨勢，未來毛利率、銷售費用率和凈虧損有望持續(xù)得到優(yōu)化?？焓值亩嘣瘍?nèi)容品類戰(zhàn)略和短劇、體育等垂類表現(xiàn)出色，用戶時長和粘性持續(xù)提高，逐步形成差異化競爭優(yōu)勢。公司廣告和電商的商業(yè)化能力也在持續(xù)強化，未來仍然有巨大增長潛力。

成本端方面，成本結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，虧損收窄幅度有望超預期。自2021Q3起，快手的發(fā)展策略已經(jīng)從用戶高投入擴張轉(zhuǎn)換為注重效率和商業(yè)化的擴張模式，未來凈虧損有望通過以下方面優(yōu)化：高毛利的廣告業(yè)務收入占比持續(xù)提升，19Q4和21Q3廣告收入占比分別為26.1%/52.9%，毛利率分別為36.1%/41.5%，同時廣告業(yè)務返點有望調(diào)低，毛利率改善明顯；加強銷售費用管理提高營銷效率，21Q3與21Q2相比，公司DAU+9.4%，用戶時長+11.4%，銷售費用率-5.1pcts，用戶增長和留存的效率明顯提高。

內(nèi)容端方面，多元化內(nèi)容品類成為戰(zhàn)略重心?？焓衷诙嘣奉惖膬?nèi)容戰(zhàn)略下，整體內(nèi)容分布與抖音基本重合，有效地減少了用戶流失，同時快手在短劇、體育等領(lǐng)域的表現(xiàn)出色。21Q3快手短劇DAU達2.3億，累計觀看量超過1億的短劇超過850部，短劇用戶月觀看時長比快手整體水平高48.2%。東京奧運會期間，快手奧運相關(guān)作品及話題視頻總播放量達730億，總互動達60.6億人次，用戶時長和粘性持續(xù)提高，逐步形成差異化競爭優(yōu)勢。

廣告業(yè)務方面，線上營銷保持高增長，量價仍有較大突破空間。隨著流量增長和廣告主數(shù)量增加，21Q1-Q3快手廣告收入分別為85億/100億/109億元，YoY分別+161.5%/+156.2%/+76.5%，該行認為快手廣告收入還有巨大增長空間，除了流量增長之外，主要體現(xiàn)在廣告主認可度提升帶來的廣告單價、加載率提高和電商生態(tài)體系完善推動內(nèi)循環(huán)廣告高速增長。

此外，電商業(yè)務方面，信任體系和電商生態(tài)建設是破局關(guān)鍵?？焓蛛娚炭梢砸劳袕姶蟮膬?nèi)部社交關(guān)系、社區(qū)粘性及其帶來的信任感，實現(xiàn)高質(zhì)量的電商轉(zhuǎn)化，21Q3快手電商復購率達到70%，進一步凸了信任體系帶來的差異化優(yōu)勢；同時品牌戰(zhàn)略初顯成效，2021年，超過1000家行業(yè)風向標品牌入駐快手電商，入駐數(shù)量同比增長186%，12月品牌自播GMV相較1月增長了1073%；2021年12月，快手電商進一步提出“大搞產(chǎn)業(yè)帶”戰(zhàn)略，助力源頭工廠貨品上翻，扶持依靠產(chǎn)業(yè)帶的新興品牌，完善快手電商生態(tài)。