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交銀國際維持拼多多“買入”評級 目標(biāo)價189美元

云合
2021-03-18 10:04

3月18日消息,交銀國際發(fā)布報告,拼多多2020年第四季度收入超預(yù)期。GMV同比增57%。年活躍買家數(shù)/MAU分別環(huán)比增長5700萬/7700萬至7.88億/7.2億。年活躍買家的平均支出同比增23%至2115元(人民幣,下同)。2020年第四季度總收入為265億元,同比增146%,環(huán)比增87%,超出該行預(yù)期42%,主要因廣告貨幣化率提升,同時新的自營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量。

該行指出,剔除新自營業(yè)務(wù)的影響,拼多多2020年第四季度調(diào)整后凈利率環(huán)比持基本持平,其中營銷費(fèi)用率同比收窄16個百分點至68%,但被多多買菜的履約成本所抵消。

該行認(rèn)為,為滿足用戶多元化購買需求,拼多多2020年第三季度末開始提供自營業(yè)務(wù),不會成為發(fā)力重點。多多買菜與同業(yè)社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)的不同在于,其獲客對團(tuán)長依賴較低,主要來自拼多多平臺導(dǎo)流。估算多多買菜2020年第四季度日單量約1500萬,履約成本約14-15億元。

該行上調(diào)拼多多2021/2022年收入27%/22%,主要考慮自營業(yè)務(wù)的收入確認(rèn)(對利潤率有負(fù)面影響)。該行預(yù)計伴隨每用戶平均花費(fèi)增加,2021年GMV仍將維持增勢。多多買菜短期仍無法盈利,但高頻買菜業(yè)務(wù)有望提升用戶活躍度。該行維持拼多多189美元目標(biāo)價,對應(yīng)15倍2021年市銷率,維持“買入”評級。

3月17日晚間,拼多多對外披露截至12月31日的2020年第四季度及全年財報。財報顯示,去年第四季度,拼多多總營收為人民幣265.477億元(約合40.686億美元),同比增長146%;歸屬于拼多多普通股股東的凈虧損為人民幣13.764億元(約合2.109億美元),而上年同期凈虧損人民幣17.516億元;不按美國通用會計準(zhǔn)則,歸屬于拼多多普通股股東的凈虧損為人民幣1.845億元(約合2830萬美元),而上年同期凈虧損人民幣8.150億元。

截至2020年12月31日止十二個月,拼多多的GMV達(dá)16676億元,相比2019年的10066億元增長66%。

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