作者 | 金萊

來(lái)源 | 財(cái)經(jīng)觀察網(wǎng)（ID：caijingcom）

2月24日，吉利控股宣布：吉利汽車(chē)和沃爾沃汽車(chē)在保持現(xiàn)有獨(dú)立公司架構(gòu)基礎(chǔ)上，雙方進(jìn)行合并。

不過(guò)當(dāng)時(shí)，吉利控股打算將沃爾沃汽車(chē)資產(chǎn)納入吉利汽車(chē)香港上市公司，而現(xiàn)在兩者的合并更多是技術(shù)層面，而非股權(quán)。

之所以出現(xiàn)這樣的改變，這得從吉利收購(gòu)沃爾沃說(shuō)起。

一、歷時(shí)10年，吉利、沃爾沃共同走向輝煌

1999年，福特花費(fèi)了64.5億美元收購(gòu)VOLVO這個(gè)號(hào)稱“最安全的汽車(chē)”世界頂級(jí)轎車(chē)品牌。不過(guò)被福特收購(gòu)后沃爾沃的經(jīng)營(yíng)情況卻舉步維艱，10年之后福特不得不將打包出售沃爾沃。

然而想象是美好的，可是現(xiàn)實(shí)卻是殘酷的。即便福特的甩手價(jià)格只有18億美金，但整個(gè)國(guó)際汽車(chē)市場(chǎng)無(wú)人問(wèn)津。

這時(shí)中國(guó)一個(gè)名不見(jiàn)經(jīng)傳的三流車(chē)企—吉利出現(xiàn)了。2010年03月28日，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)半年多的談判，吉利最終18億美元正式收購(gòu)沃爾沃100%股權(quán)。

但是按照雙方當(dāng)時(shí)簽訂的協(xié)議，被收購(gòu)沃爾沃依舊獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，且擁有關(guān)鍵技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)所有權(quán)，以及公司為實(shí)施既定商業(yè)計(jì)劃所需要的所有福特知識(shí)產(chǎn)權(quán)的使用權(quán)。

也就是說(shuō)吉利只是收購(gòu)沃爾沃的自由知識(shí)產(chǎn)權(quán)，但是相關(guān)技術(shù)只能在沃爾沃品牌中使用，不能用于吉利自身品牌，這對(duì)于吉利中低端產(chǎn)品及技術(shù)的提升作用不大。

當(dāng)然，這一約定沒(méi)能阻擋吉利奮發(fā)向上之心，接下來(lái)的10年時(shí)間吉利逐步通過(guò)和沃爾沃的聯(lián)合研發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、專利轉(zhuǎn)讓等方法實(shí)現(xiàn)技術(shù)共享，其中最主要的就是聯(lián)合研發(fā)。

2012年3月，吉利與沃爾沃簽署了技術(shù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，共同研發(fā)綠色環(huán)保的混合動(dòng)力引擎和小型車(chē)平臺(tái)；

2013年3月，吉利建立歐洲研發(fā)中心，與沃爾沃聯(lián)合開(kāi)發(fā)中級(jí)車(chē)基礎(chǔ)模塊新架構(gòu)——CMA；

2017年8月，吉利與沃爾沃成立了吉利－沃爾沃合技術(shù)合資公司以及領(lǐng)克汽車(chē)合資公司。

大量的聯(lián)合研發(fā)讓吉利的技術(shù)水平飛速上升，如今吉利汽車(chē)常用的1.5T三缸發(fā)動(dòng)機(jī)、CMA模塊架構(gòu)、SPA2架構(gòu)、以純電驅(qū)動(dòng)為核心的SEA浩瀚架構(gòu)等技術(shù)，都是由吉利和沃爾沃共同研發(fā)的。

甚至吉利汽車(chē)的三大件內(nèi)飾外觀，都明顯沃爾沃化了。

在技術(shù)的進(jìn)步同時(shí)，吉利汽車(chē)的銷量也在節(jié)節(jié)攀升。

吉利汽車(chē)銷量從2009年的33萬(wàn)輛增長(zhǎng)到2019年的136萬(wàn)輛（含領(lǐng)克），在2020年10月還以全球累計(jì)銷量超過(guò)1000萬(wàn)輛成為首個(gè)實(shí)現(xiàn)乘用車(chē)產(chǎn)銷突破1000萬(wàn)輛的中國(guó)品牌車(chē)企。

領(lǐng)克首款純電動(dòng)車(chē)-領(lǐng)克ZERO

而被吉利收購(gòu)的沃爾沃在順利打入中國(guó)市場(chǎng)，銷量也一路上揚(yáng)。

2009年，沃爾沃全球銷量為33.48萬(wàn)輛，同比下降10.6%；而到了2019年，沃爾沃全球銷量達(dá)到70.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.8%，這是沃爾沃汽車(chē)成立93年以來(lái)首次突破70萬(wàn)輛大關(guān)，讓沃爾沃重回巔峰。

在這十年期間，吉利與沃爾沃的融合動(dòng)作步步為營(yíng)，確實(shí)成就了更為強(qiáng)大的彼此。

二、汽車(chē)“新四化”浪潮沖擊，吉利研發(fā)缺錢(qián)

既然沃爾沃、吉利兩大汽車(chē)發(fā)展的都挺好，那為何突然在2020年宣布合并？

2020年吉利和沃爾沃之所以要合并，就是想通過(guò)合并對(duì)資源進(jìn)行整合，減少重疊，在技術(shù)研發(fā)、成本控制和財(cái)務(wù)上更大程度地發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

而促使兩家企業(yè)產(chǎn)生合并的想法，是因?yàn)槿蚱?chē)“新四化（電氣化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化）”浪潮的到來(lái)。

在汽車(chē)“新四化”浪潮下，連百度、阿里、華為、蘋(píng)果、小米這樣的互聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)企業(yè)都紛紛宣布進(jìn)軍新能源汽車(chē)領(lǐng)域，給傳統(tǒng)車(chē)企帶來(lái)極大的沖擊。

為了抵御這股汽車(chē)“新四化”浪潮，李書(shū)福提出了“科技新吉利”戰(zhàn)略，在新能源汽車(chē)、共享出行（曹操出行）、自動(dòng)駕駛、飛行汽車(chē)、低軌衛(wèi)星等未來(lái)領(lǐng)域積極布局，持續(xù)加大研發(fā)投入。

而在這之前，吉利剛好做出來(lái)兩筆大并購(gòu)。

2017年，吉利將寶騰和路特斯招致麾下，2018年，更是耗資73億歐元收購(gòu)奔馳母公司戴姆勒9.7%股份，一舉成為了奔馳母公司的最大股東！

這筆收購(gòu)好戲換算成人民幣大約是570億元，相當(dāng)于吉利把近10年的利潤(rùn)全部給填進(jìn)去了，要知道2010-2020年吉利凈利潤(rùn)總額才600億港幣出頭。

為了這筆收購(gòu)，吉利不僅銀行欠了一屁股債，如今的現(xiàn)金流根本不足以支撐公司龐大的研發(fā)投入。

于是，吉利把注意打在了沒(méi)有上市的沃爾沃身上，希望借助沃爾沃的IPO來(lái)募集到足夠的研發(fā)資金。

但是投資者愿意給沃爾沃注入在資金120億-180億美元，遠(yuǎn)低于吉利預(yù)期的160億-320億美元，加上擔(dān)心股份被稀釋，于是吉利放棄了讓沃爾沃獨(dú)立IPO的想法。

在放棄沃爾沃獨(dú)立IPO后，去年2月吉利提出與沃爾沃合并想法。

為的也是想讓將合并后的業(yè)務(wù)在香港或者瑞士上市，從而籌集到更多的資金用以研發(fā)，以應(yīng)對(duì)席卷全球的汽車(chē)“新四化”浪潮。

同時(shí)，與沃爾沃合并后，吉利將成為一個(gè)更加強(qiáng)大的全球企業(yè)集團(tuán)，也可以抵御外部風(fēng)險(xiǎn)和體現(xiàn)規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)。

三、拋棄香港，轉(zhuǎn)道科創(chuàng)板

不過(guò)，這一計(jì)劃先是被突然爆發(fā)并在全球范圍蔓延的新冠疫情打斷，接著又因?yàn)榧t籌企業(yè)回A政策變動(dòng)整流產(chǎn)了。

在2020年4月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于創(chuàng)新試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市相關(guān)安排的公告》將境外上市紅籌企業(yè)的市值要求調(diào)整為“二選一”。

而吉利的條件滿足“市值200億元人民幣以上，且擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，科技創(chuàng)新能力較強(qiáng)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位?！?/p>

這一政策出臺(tái)后，吉利便把上市地點(diǎn)改為科創(chuàng)板。2020年6月17日晚間，吉利汽車(chē)發(fā)布公告宣布，董事會(huì)批準(zhǔn)可能于上交所科創(chuàng)板上市初步建議。

對(duì)于吉利汽車(chē)來(lái)說(shuō)，選擇科創(chuàng)板上市有不少好處。

首先，科創(chuàng)板是目前資本市場(chǎng)溢價(jià)最高的融資通道，吉利可以融到更多的錢(qián)；

其次，回歸A股資本市場(chǎng)，將大幅提升吉利的品牌知名度及消費(fèi)潛力，因?yàn)樵S多A股上億投資者都將能成為吉利的潛在消費(fèi)者；

最后，在A股和香港同時(shí)上市，有利于更好地利用國(guó)際和國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)資源。

而為了能夠成功在科創(chuàng)板上市，吉利和沃爾沃的之前的合并計(jì)劃就不得不進(jìn)行修改。

之前針對(duì)香港和瑞士資本市場(chǎng)，合并方案是沃爾沃資產(chǎn)注入吉利香港上市公司；如今想要在更加注重創(chuàng)新、高科技的科創(chuàng)板上市，吉利和沃爾沃就得拿出真東西。

因此吉利與沃爾沃重啟的合并計(jì)劃的重點(diǎn)不再是股權(quán)，而是技術(shù)，于是這次深化合作方案才會(huì)主要聚焦在動(dòng)力總成、三電技術(shù)、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域。