時(shí)隔三年，土巴兔開始在A股市場為上市奔忙。

今日，有消息傳出，土巴兔已與中金公司簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，開始正式啟動(dòng)A股上市流程。

但其實(shí)，早在2018年6月，土巴兔就曾向港交所遞交招股書。

彼時(shí)，土巴兔也可以說是資本的寵兒，資料顯示，2011年，經(jīng)緯中國就已經(jīng)向土巴兔注資數(shù)百萬美元；2013年，經(jīng)緯中國對土巴兔又進(jìn)行了追加投資。

2014年，土巴兔獲得了億元級B輪融資，投資方除了經(jīng)緯中國之外，還有紅杉資本中國。2015年3月，土巴兔又獲得了來自58同城、紅杉資本、經(jīng)緯創(chuàng)投共同投資的2億美元，這也是當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)家裝領(lǐng)域內(nèi)最大一筆融資。

但當(dāng)時(shí)，受營收、合規(guī)問題等各種因素影響，土巴兔在資本市場的說服力還有待增強(qiáng)。

具體來看，在營收表現(xiàn)上，據(jù)其此前提交的招股書顯示，2015-2017三年間，土巴兔的虧損不斷擴(kuò)大，三年累計(jì)虧損24.2億元；2018年上半年，土巴兔繼續(xù)虧損6.36億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到356.62%，累計(jì)虧損超過40億。

與此同時(shí)，土巴兔還有著較高的資產(chǎn)負(fù)債率，數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年末，資產(chǎn)負(fù)債率分別為278.72%、276.66%、318.84%。到2018上半年時(shí)，這個(gè)數(shù)據(jù)再次上升，已達(dá)到356.62%。

此外，合規(guī)問題也是懸在土巴兔上方的一把達(dá)摩克利斯之劍。據(jù)其招股書顯示，有6.575億元設(shè)在裝修保存管賬戶中的無證經(jīng)營支付款項(xiàng)，這個(gè)款項(xiàng)的由來是土巴兔在2012年推出的新業(yè)務(wù)“裝修?！保?018年上半年，該款項(xiàng)金額已經(jīng)占到總應(yīng)付款的62%。

而所謂的“裝修?！币髽I(yè)主裝修款先經(jīng)土巴兔作為第三方進(jìn)行托管，經(jīng)業(yè)主同意付款后再分批付給裝修公司，但也有相關(guān)政策指出，電商平臺(tái)在沒有取得《支付業(yè)務(wù)許可證》的情況下為消費(fèi)者和商家提供代收代付服務(wù)屬于“大商戶結(jié)算”模式，是無證經(jīng)營支付業(yè)務(wù)的行為。

值得一提的是，在土巴兔為IPO做準(zhǔn)備之時(shí)，還有同樣來自互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)的另一玩家齊家網(wǎng)搶先上市。只是，其在股價(jià)表現(xiàn)上卻不盡如人意，上市首日便直接跌破發(fā)行價(jià)，上市5個(gè)月的時(shí)間，其市值更是蒸發(fā)了20多億港元。

總之，盡管當(dāng)時(shí)的土巴兔在家裝市場中占了約40%的市場份額，堪稱互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)中的佼佼者，但受各種因素影響，資本市場對土巴兔的態(tài)度也比較曖昧，這也直接導(dǎo)致土巴兔被迫于同年12月撤回IPO申請。

當(dāng)然，雖然之前的上市進(jìn)展并不順利，但土巴兔從未放棄自己的上市夢，而是不斷增強(qiáng)自身對于資本市場的吸引力。

如憑借平臺(tái)的大數(shù)據(jù)、AI人工智能、SaaS系統(tǒng)等技術(shù)優(yōu)勢，土巴兔不斷豐富用戶和裝企畫像，通過網(wǎng)店、直播、顧問推薦等在線化互動(dòng)，真正做到B端與C端的精準(zhǔn)匹配。據(jù)土巴兔披露的數(shù)據(jù)顯示，2020年，土巴兔聯(lián)合百家材料廠商供應(yīng)鏈，用平臺(tái)5%的流量實(shí)現(xiàn)了單城單月千萬產(chǎn)值。

此外，為了早日實(shí)現(xiàn)A股上市，2020年下半年開始，土巴兔還開始著手拆除VIE架構(gòu)并完成股份制改革。2020年9月，土巴兔國內(nèi)運(yùn)營主體的注冊資本從222.22萬元增加83.44%至407.65萬元，經(jīng)緯中國、紅杉中國和58同城的投資主體出現(xiàn)在股東之列；12月，土巴兔國內(nèi)運(yùn)營主體由深圳市彬訊科技有限公司變更為土巴兔集團(tuán)股份有限公司，注冊資本則進(jìn)一步增加4315.55%至1.8億元人民幣。

曾幾何時(shí)，對于上市計(jì)劃，土巴兔創(chuàng)始人兼CEO王國彬曾表示，土巴兔一直都符合上市條件，但“目前沒有特別的規(guī)劃，時(shí)機(jī)恰當(dāng)再去考慮”。

而現(xiàn)在，土巴兔似乎等到了恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)。

只是，從沖擊港股，到轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，土巴兔能否如愿摘到上市的勝利果實(shí)，暫時(shí)還不好說。