11月22日消息，首創(chuàng)證券發(fā)布研報(bào)稱，順豐控股業(yè)務(wù)量穩(wěn)定增長，收購嘉里物流發(fā)展海外業(yè)務(wù)，將其2023-2025年歸母凈利潤由90.9/121.6/142.9億元調(diào)整至 85.6/113.0/142.0億元，以最新收盤價(jià)計(jì)算PE為23.4/17.7/14.1，給予順豐控股買入評(píng)級(jí)。

首創(chuàng)證券在報(bào)告中指出，順豐控股2023Q1-3實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1890.12億元，同比-5.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤62.64億元，同比+40.08%；扣非后歸母凈利潤55.46億元，同比+43.55%。其中，公司2023Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入646.46億元，同比-6.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤20.88億元，同比+6.56%；扣非后歸母凈利潤18.41億元，同比+7.29%。

截自首創(chuàng)證券順豐控股公司簡評(píng)報(bào)告

1-9月，郵政行業(yè)寄遞業(yè)務(wù)量累計(jì)完成1151.1億件，同比增長13.6%。其中，快遞業(yè)務(wù)量（不包含郵政集團(tuán)包裹業(yè)務(wù)）累計(jì)完成931.2億件，同比增長16.4%?？爝f行業(yè)頭部競爭格局穩(wěn)定，1-9月，快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8為84.1，較1-8月持平。各家快遞公司今年9月份均實(shí)現(xiàn)了單量同比雙位數(shù)的增長，順豐表現(xiàn)尤為突出。

首創(chuàng)證券在報(bào)告中指出，23Q3順豐達(dá)成總件量28.06億票，同比-0.57%，若不含豐網(wǎng)業(yè)務(wù)，總件量同比+13.39%。23Q3順豐速運(yùn)板塊7-9月營業(yè)收入為147.70/150.54/174.32億元，同比+0.07%/+2.41%/13.24%；業(yè)務(wù)量為8.83/9.10/10.13億票，同比-4.13%/-3.40%/+5.63%；單票收入為16.73/16.54/17.21元，同比+4.43%/+5.96%/+7.23%。

順豐23Q1-3綜合毛利率為12.99%，同比+0.57pct。順豐優(yōu)化倉配銜接流程，規(guī)劃倉端直發(fā)線路，實(shí)施跨區(qū)直發(fā)、同城件剝離發(fā)運(yùn)等模式，提高了整體作業(yè)時(shí)效和降低了綜合成本。費(fèi)用端，23Q1-3銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.14%/6.85%/0.89%/0.23%，各費(fèi)用率同比分別+0.09pct/+0.11pct/+0.09pct/-0.45pct，總營收小幅下滑下控費(fèi)穩(wěn)定。綜上，23Q1-3凈利率為3.17%，同比+0.40pct。

截自嘉里物流有關(guān)出售若干從事快遞服務(wù)之公司之關(guān)連交易公告

值得一提的是，今年7月，嘉里物流公告稱，于2023年7月25日（交易時(shí)段后），公司與買方順豐控股有限公司就出售事項(xiàng)訂立總協(xié)議。根據(jù)總協(xié)議，嘉里物流有條件同意出售并促使各當(dāng)?shù)刭u方于各種情況下根據(jù)總協(xié)議的條款向買方順豐控股（或其代名人或附屬公司）出售及轉(zhuǎn)讓彼等各自的待售股份及權(quán)益以及股東貸款，且并無產(chǎn)權(quán)負(fù)擔(dān)，全部出售事項(xiàng)的總代價(jià)不得超過2.5億港元。

資料顯示，目標(biāo)公司包括于亞太地區(qū)及歐洲從事快遞服務(wù)的嘉里物流若干附屬公司，于2023年5月31日之合并未經(jīng)審核負(fù)債凈額約為8210萬港元。于全部出售事項(xiàng)完成后，嘉里物流將不再于目標(biāo)公司持有任何股份，而目標(biāo)公司將不再為嘉里物流的附屬公司。

對(duì)于出售理由及裨益，嘉里物流稱，公司與順豐控股于2021年達(dá)成戰(zhàn)略聯(lián)盟后，兩家企業(yè)集團(tuán)均冀望整合國際貨運(yùn)代理及國際快遞業(yè)務(wù)，為各自業(yè)務(wù)帶來規(guī)模效益。此次的出售事項(xiàng)代表了嘉里物流專注于綜合物流和國際貨代業(yè)務(wù)的策略，精簡快遞業(yè)務(wù)，將增強(qiáng)現(xiàn)金狀況，旨在提高其整體表現(xiàn)及前景。