港股市場近一周的表現(xiàn)略有孱弱，從10月27日（上周三）至今日收盤，恒生指數(shù)從26000點以上的位置，今日盤中一度跌破了25000點，區(qū)間跌幅在4%左右；恒生中國企業(yè)指數(shù)區(qū)間跌幅更是一度逼近5%。而與此同時，國美零售（0493.HK）相對穩(wěn)定，區(qū)間跌幅明顯小于恒生中國企業(yè)指數(shù)的表現(xiàn)。

僅從近一周的短期表現(xiàn)，疊加最近一個季度的中期表現(xiàn)來看，國美零售（0493.HK）已具備底部區(qū)域的特征，股價不輸于整場整體水平。這與近期國美零售基本面發(fā)生的變化有密切關(guān)系，事實上，恰是在在最近一個季度中，國美零售（0493.HK）自身動作頻頻。

在業(yè)務(wù)層面下提出了構(gòu)建“全零售生態(tài)共享平臺”戰(zhàn)略，并具體劃分出六大平臺作為進擊方向，分別是：線下平臺、線上平臺、物流平臺、供應(yīng)鏈平臺、大數(shù)據(jù)&云平臺、共享共建平臺，一個完整的全零售框架已經(jīng)顯現(xiàn)出來。

當(dāng)前，線上電商流量紅利開發(fā)殆盡、各家巨頭都在苦尋新的增長點，國美推出了以賽事直播為流量口的“真快樂”平臺，并多次提及以場景營銷為發(fā)力方向的線下網(wǎng)絡(luò)重構(gòu)，更讓投資人對未來的國美零售在零售行業(yè)大變局的背景下，引領(lǐng)出一個疊加了線上線下全方位優(yōu)勢和供應(yīng)鏈、大數(shù)據(jù)強勢中臺管理的全零售格局，有了更多期待和希望。

在資本層面，國美零售更具備了煥然一新的機遇和條件，通過行使對國美管理旗下“國美家”、“安迅物流”、“打扮家”、“共享共建”及“國美窖藏”五大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)包的代管權(quán)，讓國美零售擁有了一份“下有保底、上不封頂”業(yè)績預(yù)期：既有管理費的保底收入，更有后期后期對這五家被托管公司的股權(quán)獎勵和優(yōu)惠購股權(quán)。

其中單是管理費的保底收入，據(jù)高寶證券測算，未來三年就可讓上市公司獲得最高上限28億元的管理服務(wù)收入，進一步優(yōu)化國美零售現(xiàn)金流。黃光裕就坦陳：“風(fēng)險在我這兒，利益在國美零售這個上市公司”，更難怪國美零售CFO方巍公開評價：“預(yù)期3年服務(wù)期內(nèi)將為國美零售帶來萬億流量、百億平臺收入，從而帶動千億估值增量”。

股價，恰恰是市場信心的直觀表現(xiàn)，凝聚了來自于投資者期待和希望。

不可否認(rèn)，當(dāng)前國美“全零售生態(tài)共享平臺”仍有很多有待完善之處，今年上半年仍有近20億元的虧損；但是從動態(tài)來看，國美零售在今年上半年的虧損金額同比大幅縮小，更有營業(yè)收入同比36.51%的增幅。

客觀來看，今年上半年整個零售平臺類上市公司的業(yè)績表現(xiàn)并不好，京東營業(yè)收入同比增幅也就是三成，凈利潤更大幅下滑了75%，蘇寧、永輝無不限于巨額虧損當(dāng)中。因此冷靜判斷竟然能夠發(fā)現(xiàn)，國美零售（0493.HK）恰是在行業(yè)低迷的背景下，獲得了自身的向好成長。而且在今年三季度中國美零售完成了增發(fā)股份收購三宗物業(yè)長期租賃權(quán)，更將直觀地改善國美零售的資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表。

資本關(guān)注的不是一項資產(chǎn)的既往歷史，而是這項資產(chǎn)的預(yù)期發(fā)展，和可能的發(fā)展空間。國美零售的股價能夠盤出底部，與公司自身的努力有直接關(guān)系，更與投資者對它的判斷和信任密不可分。

事實上，在高寶證券高調(diào)力挺國美的同時，國內(nèi)賣方機構(gòu)頭把交椅的中金公司，也在關(guān)注著國美零售的動態(tài)和改變，在今年4月、8月、10月均發(fā)布了研究報告，在最近一份研報中直言：“以代管模式助力戰(zhàn)略實施，關(guān)注經(jīng)營轉(zhuǎn)型進展”。而在更早些時候的2020年5月，國美零售也發(fā)布公告稱：向京東發(fā)行1億美元可換股債券，初步股份轉(zhuǎn)換價為每股1.255港元，比前五個連續(xù)交易日股價溢價37.91%。

“颶風(fēng)起于青平之末”，不難看出，不論是與京東這樣的零售巨頭競爭，還是來自于機構(gòu)投資人的關(guān)注目光，國美零售（0493.HK）獲得的信任越來越多、“朋友圈”越來越廣，不僅讓國美的“全零售生態(tài)共享平臺”加速落地，更在資本層面穩(wěn)步樹立市場對它的信心。

“日拱一卒，功不唐捐”，已有機構(gòu)在關(guān)注國美零售基本面的變化，而國美零售自身更從未停下過進化的腳步。