前不久，小米發(fā)布了一份看起來還不錯的財務報表。

然而面對這份凈賺220億的財報，雷軍卻板起了臉。

2021年，稱得上小米成立以來變化最大、變動最頻繁的一年。過去一年，小米手機業(yè)務猛烈沖擊高端，財報中冒出的新詞“手機X AIoT”“新零售”“研發(fā)投入”“智能電動汽車業(yè)務”等濃縮了小米過去一年的業(yè)務重點。

從具體數(shù)據(jù)來看，去年全年小米營收3283億元，同比增長33.5%，經(jīng)調整凈利潤220億元，同比增長69.5%，同時各分部業(yè)務收入均創(chuàng)歷史新高，看起來是一份很不錯的成績單。

然而財報發(fā)布后，小米創(chuàng)始人雷軍在社交平臺的發(fā)言，卻罕見地低調了許多。

往常他幾乎從不掩飾對小米業(yè)績的大加贊賞，諸如“夢幻般的成就”“里程碑式突破”“前所未有的成就”“一個天大的好消息”等用詞屢見不鮮。

然而這次，雷軍只是表示未來會加大研發(fā)投入，爭取5年投入1000億元，然后說道：“我們繼續(xù)努力！”

用詞上的收斂，體現(xiàn)出雷軍態(tài)度上的嚴肅轉變。

在去年的高速狂奔之下，看似拿著不錯成績單的小米，承受的壓力和困難，也隨之迅速增大。

去年是小米手機高端化戰(zhàn)略的第二年，盡管全年出貨量同比提高了6個百分點至13%，但這與二月份降價促銷帶來的銷量暴漲密不可分，不能以此說明小米的高端化成果。

況且，資本市場對于小米的高端化探索，態(tài)度也一直不甚樂觀。小米集團總裁王翔口中高端機“非常大”的增長，也無形中強化了小米是家硬件公司的對外形象，間接將其與雷軍心目中的“互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)”越推越遠。而這正是雷軍最不想看到的，畢竟前者利潤有限，后者更受資本市場的歡迎。

高端化尚在艱難爬坡，“互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)”的印記還有待加強，撐起小米想象空間的重擔，落在了造車上。源源不斷的資金投入，2024年的量產目標，這個被雷軍稱之為“愿意押上人生積累的所有戰(zhàn)績和聲譽”的最后一次創(chuàng)業(yè)，帶給他無比沉重的壓力。

看懂了這些近在眼前的難題，也就得以讀懂雷軍這份不同于以往的嚴肅。

過去一年，中概股陷入寒冬，股價遭“腰斬”者俯拾即是，面對資本市場的股價波動，許多公司都采用了股票回購的方式進行“護盤”。

阿里3月22日宣布將回購規(guī)模從150億美元擴大至250億美元，中概股因此出現(xiàn)了史上最大規(guī)模的回購；騰訊自今年起也頻現(xiàn)回購動作，累計回購股票21.96億港元；3月初，網(wǎng)易完成了年內首次回購……

今年以來，僅港股市場就有100多家公司回購，總計金額85.2億港元，是去年同期的三倍之多。

在整體市場下行的背景下，小米也沒有逃過市值遭“腰斬”，通過回購股票撐起股價的宿命。

2021年6月4日，小米集團股價曾上揚至30.45港元/股，此后一蹶不振，至今年3月15日，跌至11.38港元/股，跌幅達到62.63%，市值已然被“腰斬”。

眼看著小米股價近兩個月持續(xù)跌破發(fā)行價（2018年上市時發(fā)行價為17港元/股），雷軍很快坐不住了。

就在阿里公布大規(guī)?；刭彽耐惶?，小米也公布了最新一期的股份回購計劃，稱公司將在符合上市規(guī)則的情況下，不定期按最高總額100億港元在公開市場購回股份。

小米這次大手筆回購股份，看似是大環(huán)境下行下的常規(guī)操作，實際則不然。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，從2019年1月18日至今年1月19日，3年時間里小米集團回購了106次，累計金額達到123億港元。

回購的消息剛公布兩天，小米集團又緊鑼密鼓放出了上市以來針對員工的最大一次激勵計劃，擬向4931位員工授予總計1.749億股股票的獎勵。

在雷軍的個人微信公眾號上，他這樣說道：“小米最寶貴的財富就是人，將繼續(xù)招攬、激勵最優(yōu)秀的各領域人才?！?/p>

但明眼人都清楚，這些緊鑼密鼓的動作背后，是雷軍對小米股價持續(xù)跌破發(fā)行價，以及小米的價值得不到資本市場認可的焦慮。

2018年7月9日，小米登陸港交所，上市即慘遭破發(fā)。不僅雷軍說過的“要讓上市當日買入小米的投資者股價翻倍”被打臉，甚至有人不無悲觀的認為，股價會持續(xù)跌到4塊錢。

在市場的眼中，當時的小米增長不夠快、營收主要靠硬件、估值過于自信、護城河不夠牢固……

2020年5月，伴隨著小米沖向高端的號角，小米的股價終于迎來觸底反彈，在2021年1月達到35.9港元/股創(chuàng)下歷史新高，比發(fā)行價翻了一番。

興奮的雷軍一掃先前破發(fā)造成的陰霾，說再也不用關心股價了“富途老虎同花順，統(tǒng)統(tǒng)刪掉”！

然而一年過去，小米的股價再次跌破發(fā)行價，雷軍心里的陰霾又回來了。

“資本市場為什么不認可小米？”在2021年8月的一場發(fā)布會上，雷軍不無悲壯地發(fā)問。

但若以同樣的問題反問雷軍，他一定認為，小米的股價是被低估的。

2022年是小米新十年的起步階段，同時也預示著小米“艱難時刻”的開始。

正如雷軍在那篇宣布員工激勵計劃的微信公眾號中所說，小米正面臨著一系列決定前途命運的重大命題：“三年拿下手機全球第一，產品體驗正式對標蘋果，堅定不移地推進高端化，AIoT生態(tài)全面展開，智能汽車相關的事業(yè)蓄勢待發(fā)等。同時，小米正堅定地持續(xù)加大研發(fā)投入，堅持死磕硬核科技和極致體驗，未來5年研發(fā)投入將超過1000億元。”

廣闊天地，大有可為。但這意味著，雷軍要做的事情太多了。如何在保持基本盤穩(wěn)定的情況下，平衡好這許多的事情，困難重重。

拿小米奮力轉型的高端化方向來說，就沒有拿出足夠具有說服力的表現(xiàn)。業(yè)內人士分析，小米手機的高端化并不如預期，直言“高端手機出貨是通過降價實現(xiàn)的?！?/p>

小米汽車是雷軍“押上人生全部聲譽”進行的最后一次創(chuàng)業(yè)。2021年11月，小米汽車落戶北京經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)，定位由粉絲投票決定，“粉絲希望我們做中高端的汽車，因此第一款小米汽車價格區(qū)間為10萬-30萬元?！北M管造車動作頻頻，但在二級市場上的表現(xiàn)卻不盡人意。

成立近8年，依賴小米知名度與成熟渠道成長起來的云米，如今也游走在“退市”的邊緣。

前段時間因偷漏稅事件“翻車”的藝人鄧倫，正是小米半年前簽下的全球品牌代言人。更讓云米叫苦不迭的是，丑聞發(fā)生兩天后就是其“2022云米春季戰(zhàn)略新品發(fā)布會”。

作為繼華米之后第二家赴美上市的小米生態(tài)鏈企業(yè)，云米在羽翼漸豐后，走上了“去小米化”的道路。然而，褪去小米光環(huán)的云米，因急于追求高端化過早的開始了“雙品牌路線”，貪圖大而全的同時研發(fā)和投入?yún)s沒有跟上，導致基本盤不穩(wěn)，主業(yè)萎縮，與華為、歐瑞博相比，在產品上并無優(yōu)勢。

半年前，云米的股價尚在5美元/股徘徊，如今已跌至1.85美元/股，較發(fā)行價9美元/股暴跌79.4%。曾經(jīng)“三分天下有云米”的口號，如今聽來，讓人唏噓不已。

除此以外，小米在線下新零售、國際業(yè)務、自研芯片等領域的嘗試，也都還處于初步探索階段。

如今的小米，正處于新舊交替的變革之中，一邊是舊故事的慣性保持，一邊是新故事的尚待突破，再加上資本市場的不容樂觀以及大環(huán)境的震蕩，雷軍想要在保持基本盤穩(wěn)定的前提下，為小米尋找破土空間、挖掘增長潛力，絕非易事。

成與敗，興與衰，隨時可能埋下伏筆，雷軍太難了。