1月19日消息，中信建投發(fā)研報，該行預(yù)計美團FY21-22收入分別為1792億元，2661億元，增速分別為56%，48%，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤分別為-200億元，-108億元，對應(yīng)經(jīng)營利潤率分別為-11%和-4%。按照分部估值法，外賣業(yè)務(wù)，到店酒旅業(yè)務(wù)及新業(yè)務(wù)分別給予129.9港元，129.9港元和48.9港元估值，目標價308.64港元，維持“買入”評級。

該行指出，到店酒旅業(yè)務(wù)是美團當(dāng)前利潤和現(xiàn)金流的主要來源。從變現(xiàn)模式看，美團到店酒旅收入包括在線廣告營銷和傭金收入，其中，到店餐飲和酒旅業(yè)務(wù)的收入以傭金為主，到店綜合業(yè)務(wù)收入以廣告為主。近年來，隨著到綜收入占比的不斷提升，廣告收入超越傭金收入成為到店酒旅最主要的收入來源。

該行認為，抖音進軍到店酒旅，威脅有限難以撼動美團市場地位。市場擔(dān)憂抖音在到店酒旅領(lǐng)域與美團形成競爭關(guān)系，威脅到美團點評的護城河，該行認為這種影響非常有限，因為抖音面臨一系列問題短期難以解決。

該行從三個方面指出抖音面臨的問題，分別為：平臺層面，雖然抖音流量總規(guī)模大，但考慮到機會成本到店酒旅業(yè)務(wù)的實際可用流量有限，而且抖音作為娛樂平臺社區(qū)，工具屬性難以得到加強；用戶層面，用戶在抖音完成完整的交易鏈路難度較大，抖音主要滿足了用戶的沖動消費需求，實際轉(zhuǎn)化率較低，評價體系與售后監(jiān)管欠缺，也影響用戶體驗，甚至可能給美團點評反向引流；商戶層面，目前商戶入駐抖音的意愿較低，超低價團購不可持續(xù)，未來商戶留存也面臨壓力，同時因為缺乏BD團隊和自營產(chǎn)品，抖音對商戶的掌控力較弱，因此除非抖音做出本質(zhì)性的改變，否則無法對美團產(chǎn)生較大沖擊。

近期美團和快手達成戰(zhàn)略合作共同對抗抖音，考慮到美團強大的地推能力和商戶鏈接，其龐大的本地生活生態(tài)也難被字節(jié)系統(tǒng)性替代，同時用戶心智的逆轉(zhuǎn)也非一朝一夕，預(yù)計抖音對美團本地生活業(yè)務(wù)影響將非常有限。

截至發(fā)稿，港股美團報212.2港元，下跌1.67%，總市值為1.30萬億港元。