作者 | 周松濤

來源 | 首席財經(jīng)觀察（ID：meirijingji001）

資本市場每天都在上演不同的故事。

有的暴富，有的“暴雷”。

一、首日破發(fā)，生鮮第一股慘遭拋棄

如果沒有大的意外，企業(yè)上市首日往往會上漲。

不過，也有意外，生鮮第一股每日優(yōu)鮮就出現(xiàn)了意外。

6月25日晚，每日優(yōu)鮮在納斯達克掛牌上市，證券代碼為"MF"。其在本次IPO中總計發(fā)行2100萬股美國存托股票，發(fā)行定價13美元，位于招股區(qū)間的下限。

發(fā)行價處于下限區(qū)域，每日優(yōu)鮮還是遭到市場的無情拋棄。

每日優(yōu)鮮開盤后即遭破發(fā)，一度暴跌36%，收盤跌幅有所收窄，但依然大跌收跌25%，報9.66美元，總市值22.74億美元，一夜之間市值蒸發(fā)7.86億美元。

這還沒完，，每日優(yōu)鮮盤后繼續(xù)下挫8.18%，報價8.87美元，相當(dāng)于每日優(yōu)先實際暴跌31.77%，市值一夜之間蒸發(fā)了9.72億美元，約合人民幣62.73億元。

這也創(chuàng)下了近期赴美IPO中概股上市當(dāng)天表現(xiàn)最差的紀(jì)錄。

更慘的打新的投資者。

在A股打新，往往就如中彩票，甚至有新股一天暴賺超過1000%，東鵬特飲則是收獲13個漲停板。

如此誘惑，誰能經(jīng)受得??？

據(jù)說，每日優(yōu)鮮搞了個活動，讓用戶花錢儲值，就送IPO的打新額度。

在平臺上充值就有機會額外中簽20股。中簽不是免費的，不是送的，是自己花錢買的，也就是說充值100元，要多虧480元。

真是秀不可擋。

美股跟A股可能不太一樣，美國的上市公司和年輕人喜歡玩硬科技，我們的資本喜歡玩賣菜、送飯、自行車……

打新投資者一夜被收割兩次，韭菜還沒長好，就連根拔起。

二、流血上市，3年燒光69億

2014年，電商創(chuàng)業(yè)的下半場方興未艾，那一年，還沒有拼多多。

33歲的徐正看到了生鮮電商的巨大潛力，決定在此領(lǐng)域大干一場。

此人絕非常人，智商超人，頂級學(xué)霸。

15歲就考入合肥中國科大少年班，并拿到了數(shù)學(xué)和工商管理兩個學(xué)位。

讀書厲害，工作更厲害。

28歲就成為了聯(lián)想事業(yè)部最年輕的總經(jīng)理，直接向楊元慶匯報工作，每年為公司貢獻超過300億的銷售收入。

2012年，聯(lián)想進軍農(nóng)業(yè)板塊，成立佳沃集團。這時，徐正主動請纓放棄了高端的IT工作，轉(zhuǎn)而去開辟新的領(lǐng)地。

佳沃的三年，為徐正打下了良好的一線運營基礎(chǔ)。結(jié)合IT供應(yīng)鏈經(jīng)驗，徐正看到了農(nóng)產(chǎn)品在流通中的痛點，于是開始考慮做一個互聯(lián)網(wǎng)平臺，希望能夠完善供應(yīng)鏈條，連接優(yōu)質(zhì)生鮮生產(chǎn)者和消費者

2014年11月，每日優(yōu)鮮正式成立。

他六歲的兒子問他：“班上的小朋友都說你是農(nóng)民，賣菜的”。

他一笑，“賣菜的怎么了，賣菜也能成為億萬富翁?！?/p>

2015年4月，以獨創(chuàng)的社交拼團為核心模式，主打百億補貼、農(nóng)貨上行、產(chǎn)地好貨等的平臺成立了。

沒錯，就是拼多多。

就是自營賣水果，那時還叫拼好貨。

生鮮電商，聽起來非常有市場，畢竟無論是蔬菜，水果，海鮮，這是每家每戶每天都需要消費的，絕對剛需。

一旦線上化，市場前景不可估量。

不過，生鮮電商也有自身局限性。

產(chǎn)品損耗很高，沒有程序化，標(biāo)準(zhǔn)化，運輸時間有嚴(yán)格要求……

買菜的很多都是家里的老人，他們很難在短時間內(nèi)接受網(wǎng)上買菜，實際上，逛菜市場和超市，是他們的樂趣之一。

2015年前后，生鮮類的創(chuàng)業(yè)公司死了一撥又一撥。

活下來的巨頭有兩個，一個是拼多多，一個是每日優(yōu)鮮。

拼多多不再是只是自營賣水果的拼好貨，早已轉(zhuǎn)型，成為了類似淘寶的綜合類電商巨頭。

每日優(yōu)鮮依然在堅守和專注賣菜。

2015年，僅僅成立一年多的每日優(yōu)鮮還首創(chuàng)了前置倉模式。

什么是前置倉模式？

簡單來講就是每日優(yōu)鮮每個門店都是一個中小型倉儲配送中心，總部中央大倉只需對在市區(qū)內(nèi)鋪設(shè)的門店進行供貨，就能夠達到覆蓋最后一公里的目的。

和社區(qū)團購不同，消費者在下單后，商品將從附近零售門店里發(fā)貨，而不是從遠在郊區(qū)的某個倉庫發(fā)貨。

3公里內(nèi)，30分鐘送貨上門就成為可能。

不過，預(yù)想和現(xiàn)實有著巨大的鴻溝，難以逾越。

2014年成立，至今已近7年，現(xiàn)在仍未實現(xiàn)盈利，近3年更是總共虧損高達67.9億元。

2018-2020年，每日優(yōu)鮮分別虧損22.32億元、29.09億元、16.49億元，進入2021年，其虧損態(tài)勢仍未有轉(zhuǎn)變，Q1凈虧損6.10億元，相較上年同期1.95億元凈虧損額進一步擴大。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，燒錢不是什么秘密。

不過每日優(yōu)鮮三年就燒了67億多，更為要命的是，短期完全看不到盈利的曙光。

怎么辦？

融資，如果做成獨角獸，有了絕對話語權(quán)，情況可能就不一樣了。

每日優(yōu)鮮2014年成立以來共經(jīng)歷十輪融資，投資方包括高盛、中金、工銀國際、阿布扎比、聯(lián)想、華創(chuàng)、華興等。

這還不夠，上市要來得更加直接。

融資，最好的方法就是上市。

6月22日，每日優(yōu)鮮更新招股書，計劃在本次IPO中發(fā)行2100萬股美國存托股票(ADS)，代表6300萬股普通股，發(fā)行價區(qū)間為13-16美元/ADS。

三天之后，每日優(yōu)鮮就在納斯達克敲鐘上市，不過，令其尷尬的是，上市就暴跌25%，首日破發(fā)。

三、生鮮電商為何大潰??？

連年虧損，流血上市，第一天就遭遇開門黑，別資本市場無情拋棄。

每日優(yōu)鮮的賣菜生意為何如此難做？

1、行業(yè)特殊性

不是所有行業(yè)都適合做電商。

雖然承諾30分鐘送達，但還是有很多人寧愿去超市，菜市場去買菜，去水果店買水果。

在潛意識里，實體店的肯定更新鮮，還有得選，網(wǎng)上送來的，萬一不新鮮，退貨也很麻煩。

舉個簡單例子，去菜場買魚，現(xiàn)選現(xiàn)殺，但平臺送來的魚，即使是現(xiàn)殺送來的，也會讓人覺得不夠新鮮。

除了年輕人，中老年人不一定會接受買菜線上化的方式。

招商證券2019年發(fā)布的《菜市場行業(yè)深度報告》顯示，我國生鮮交易規(guī)模正在逐年增長，傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場以高達73%的市場份額，成為居民生鮮消費主要購買渠道，遠超第二渠道超市（22%），電商渠道占比僅為3%。

疫情期間，電商渠道買菜的比例會有所上升，隨著疫情緩解，回歸正常生活，大部分買菜的方式依然是農(nóng)貿(mào)市場和超市。

2、競爭慘烈

生鮮電商賽道，市場空間巨大，可達萬億。

有風(fēng)口，門檻低，各路玩家蜂擁而至。

每日優(yōu)鮮不僅要和傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場，超市競爭，還要和生鮮電商的玩家競爭，譬如，與每日優(yōu)鮮同日遞交招股說明書的叮咚買菜，還有樸樸買菜等。

這還是知名生鮮企業(yè)。

網(wǎng)經(jīng)社數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)大概有4000多家生鮮電商。

不過，虧損比例高達95%，有7%巨額虧損，4%持平，僅有1%實現(xiàn)了盈利。

3、前置倉模式難以盈利

目前，在生鮮電商的賽道上，共有四種模式存在，分別為O2O平臺模式（京東到家、美團閃購），前置倉模式（每日優(yōu)鮮、美團買菜），店倉一體化模式（盒馬鮮生、7Fresh）、社區(qū)團購模式（興盛優(yōu)選、多多買菜）。

前置倉雖然能實現(xiàn)極速達，提升消費體驗，但由于是重資產(chǎn)、重運營模式，缺乏門店導(dǎo)致該模式強依賴流量獲客，若加大流量補貼，會對企業(yè)盈利帶來極大考驗。

2020年3月，盒馬宣布放棄前置倉模式，轉(zhuǎn)向投入社區(qū)mini店。盒馬鮮生CEO候毅經(jīng)過了一年70個前置倉的實驗后發(fā)現(xiàn)，流量補貼、毛利率競爭能力以及損耗都存在問題，這些問題難以解決，所以他認為前置倉不可能盈利。

生鮮類產(chǎn)品與零食、日用百貨類商品不同，需要采用冷藏方式，可能出現(xiàn)成本高、耗損大、效率低的問題。

運營方面，前置倉模式需要建立網(wǎng)絡(luò)來覆蓋觸及區(qū)域，一個一線城市想要達到完全覆蓋，往往需要二十個以上的前置倉，如果全靠拿地自建則需付出非常高的投入

現(xiàn)在來看，前置倉模式并未給每日優(yōu)鮮帶來盈利，而近期營收增幅和用戶數(shù)量也不容樂觀。

2020年每日優(yōu)鮮的營收增速為2.15%，今年第一季度就已經(jīng)跌至-9.44%。針對這一情況，每日優(yōu)鮮解釋稱，公司不再追求用燒錢來增加規(guī)模，而是開始注重“有效用戶”的增長。但在下調(diào)營銷支出后，公司有效用戶的規(guī)模增長也不容樂觀。

2020年，每日優(yōu)鮮的有效用戶數(shù)量是867.61萬，而今年第一季度，每日優(yōu)鮮有效用戶數(shù)量下降至789.24萬。

四、生鮮電商的新故事

生鮮市場，已嚴(yán)重擁擠，前置倉也很難看到盈利前景。

那么問題來了，生鮮市場還有前景嗎？每日優(yōu)鮮未來會有盈利的一天嗎？

答案是肯定的，不過需要改變，需要有新的故事。

每日優(yōu)鮮正在嘗試。

每日優(yōu)鮮開始側(cè)重拓展B端業(yè)務(wù)——包括改造傳統(tǒng)菜場的智能菜場業(yè)務(wù)和改造傳統(tǒng)商超的零售云業(yè)務(wù)。

每日優(yōu)鮮創(chuàng)始人徐正曾用一個公式來總結(jié)每日優(yōu)鮮的商業(yè)模式：（A+B）×N。其中，A是每日優(yōu)鮮一手開創(chuàng)的前置倉即時零售，B是智慧菜場，N則是零售云。

智慧菜場和零售云業(yè)務(wù)，就是每日優(yōu)鮮的新“故事”。

當(dāng)下全國有近4萬個菜市場，總規(guī)模超3萬億。根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，智慧菜場的行業(yè)規(guī)模會在2025年達到6004億元，是前置倉的兩倍。

如果能將智慧菜場轉(zhuǎn)化成盈利能力，每日優(yōu)鮮可能會打破虧損的循環(huán)。

中國的社區(qū)零售業(yè)仍以許多高度分散、獨立的線下銷售渠道為主，經(jīng)營規(guī)模小，數(shù)字化程度低，運營效率低。

2019年，中國有超過14.3萬家超市，缺乏數(shù)字化能力，無法滿足消費者不斷變化的需求。

每日優(yōu)鮮正在嘗試通過互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字化來解決超市賣菜的低效率難題。

無論是智慧菜場還是數(shù)字化零售云，都似乎很高大上。

不過，這兩方面都是針對B端，無論是資金還是實現(xiàn)程度都頗有難度。

每日優(yōu)鮮會成功嗎？

只要敢于嘗試，敢于創(chuàng)新，就有成功可能。

未來的某一天，也許我們會發(fā)現(xiàn)，每日優(yōu)鮮真正改變了中國菜市場。