作者 | 周松濤

來源 | 首席財(cái)經(jīng)觀察（ID：meirijingji001）

電商有多火爆，快遞之間的戰(zhàn)爭(zhēng)就有多慘烈！

一、順豐2020成績(jī)單，喜憂參半

3月17日晚間，順豐控股發(fā)布了2020年年報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，順豐控股全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1539.87億元，同比增長(zhǎng)37.25%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)73.26億元，同比增長(zhǎng)26.39%；扣非凈利潤(rùn)61.32億元，同比增長(zhǎng)45%。

順豐控股交出的這份2020年成績(jī)單，成色到底如何？

喜憂參半！

2020年受到疫情影響，物流受阻，作為快遞行業(yè)龍頭，基數(shù)本來較高，還能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，實(shí)屬不易。

在快遞業(yè)務(wù)量方面，順豐也表現(xiàn)優(yōu)異。

2020年，順豐總體實(shí)現(xiàn)快遞業(yè)務(wù)件量81.37億票，同比增長(zhǎng)68.46%，整體行業(yè)的增速只有31.2%。

同時(shí)，其市場(chǎng)占有率同比繼續(xù)提升2.15%，達(dá)到9.76%。

國內(nèi)快遞一哥地位凸顯無疑。

不過，資本市場(chǎng)顯然對(duì)這份成績(jī)單并不太滿意。

年報(bào)發(fā)布后的第一個(gè)交易日，順豐控股股價(jià)逆勢(shì)大跌3%，今天，順豐的股價(jià)繼續(xù)暴跌6.52%。股價(jià)離124.70元的最高價(jià)已經(jīng)跌去超過30%。

最主要原因是四季度增速不及預(yù)期，毛利率下降。

順豐控股2020年第一季度由于受到疫情影響，在營(yíng)收增加的情況下，凈利潤(rùn)出現(xiàn)了下滑，但第二，第三季度的凈利增速都超過了50%。

不過，第四季度的凈利增速只有16%，環(huán)比大幅下滑。

要知道雙十一，雙十二，都是在第四季度，還有圣誕節(jié)也在第四季度，市場(chǎng)對(duì)順豐第四季度的業(yè)績(jī)給予了很大期望，最終環(huán)比不增反降，市場(chǎng)選擇了用腳投票。

順豐的毛利率也一直是市場(chǎng)爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。

順豐2020年業(yè)務(wù)量有明顯增長(zhǎng)，但并沒有直接增收。2020年速運(yùn)物流業(yè)務(wù)的單票收入達(dá)17.77元，同比下滑18.99%；毛利率也從17.42%降至16.35%。

這主要是經(jīng)濟(jì)快遞（電商件）業(yè)務(wù)規(guī)模占比上升，但這塊業(yè)務(wù)單票價(jià)格較低，毛利率較低，一定程度上拉低了公司盈利能力。

不過，股價(jià)下跌也與此前累積漲幅過大有關(guān)，不僅是順豐控股，很多基金重倉股跌幅都較大。

二、中通，順豐最大的對(duì)手？

就在同一天，另一快遞巨頭中通快遞也公布了2020年年報(bào)。

2020年，其收入為252.1億元，較2019年增長(zhǎng)14.0％。毛利58.4億元，較2019年下降11.8％。調(diào)整后凈利潤(rùn)為45.9億元，較2019年下降13.3％。其中，2020年第四季度，其收入為人民幣82.6億元，較2019年同期增長(zhǎng)20.6%。毛利為18.6億元，較2019年同期下降6.9%。調(diào)整后凈利潤(rùn)為12.9億元，較2019年同期下降20.9%。

財(cái)報(bào)可以看出，中通2020年的營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，但毛利率和凈利潤(rùn)都有所下滑。

業(yè)績(jī)公布之后，中通快遞最新股價(jià)大跌超過10%。

這和順豐控股兩天的跌幅基本持平。

不過，中通2020年業(yè)績(jī)也有亮點(diǎn)。

沒錯(cuò)，就是市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升，達(dá)到了20.4%，是順豐市場(chǎng)份額的兩倍有余。

2020年，中通全年業(yè)務(wù)量達(dá)到170億票，相比2019年全年121億票而言，僅僅在增量上就已經(jīng)超過2016年全年45億票的業(yè)務(wù)總量。

一年的增量就超過4年前全年的業(yè)務(wù)總量，在快遞入局者越來越多的背景下，中通不僅守住了自己的陣地，還有如此增速，實(shí)屬罕見。

有充分的市場(chǎng)占有率，未來業(yè)績(jī)就有足夠的想象空間。

20%的市場(chǎng)占有率，凈利潤(rùn)還出現(xiàn)了下滑。

主要原因就是價(jià)格戰(zhàn)。

中通的份額高，單件價(jià)格低，順豐的價(jià)格高，市場(chǎng)占有率相對(duì)低。

中通和順豐，下半場(chǎng)的戰(zhàn)爭(zhēng)注定異常慘烈。

三、誰是快遞一哥？

誰是當(dāng)前中國的快遞一哥？

數(shù)據(jù)最有說服力。

順豐不僅沒有被四通一達(dá)趕上，差距還越拉越大。

2020年，順豐的營(yíng)業(yè)收入高達(dá)1500億，市場(chǎng)占有率最高的中通的營(yíng)收只有252億，順豐是其五倍有余。

凈利潤(rùn)方面，順豐2020年的凈利潤(rùn)為73億元，大幅高出中通的45.9億元。

資本市場(chǎng)上，2月10日，當(dāng)時(shí)受到利好消息影響，順豐股價(jià)漲停，報(bào)收117.10元/股總市值達(dá)到5335.6億元。

這相當(dāng)于中通的2.6倍，韻達(dá)的10.6倍，圓通的14.5倍，申通的33.8倍，“三通一達(dá)”市值全部加起來還抵不上一個(gè)順豐。

雖然順豐控股最近受到資本市場(chǎng)環(huán)境影響，股價(jià)自高點(diǎn)出現(xiàn)了調(diào)整，但總市值依然接近4000億。

無論是營(yíng)收，利潤(rùn)還是總市值，順豐都是當(dāng)前快遞行業(yè)毫無爭(zhēng)議的一哥。

即便如此，順豐并沒有停下前進(jìn)的腳步，還在繼續(xù)加深護(hù)城河。

1、打開國際市場(chǎng)

2月9日晚間，以現(xiàn)金方式，收購嘉里物流51.8%的股份。此外，順豐控股同步披露了一份定增計(jì)劃，擬向不超過35名特定對(duì)象非公開發(fā)行股份，募資不超220億元，用于速運(yùn)設(shè)備自動(dòng)化升級(jí)項(xiàng)目等5個(gè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

嘉里物流屬于馬來西亞富豪郭鶴年旗下嘉里集團(tuán)的資產(chǎn)。

嘉里物流以亞洲為基地，是擁有高度多元化業(yè)務(wù)及強(qiáng)大亞洲網(wǎng)絡(luò)覆蓋的國際第三方物流服務(wù)供貨商，業(yè)務(wù)涵蓋一系列供應(yīng)鏈解決方案，包括綜合物流、國際貨運(yùn)(海陸空、鐵路及多式聯(lián)運(yùn))、工業(yè)項(xiàng)目物流、跨境電子商貿(mào)，以及最后一里派送和基建投資等。

順豐此次收購意在布局國際市場(chǎng)，順豐控股在公告中表示，上述收購是為了進(jìn)一步提升一體化綜合物流解決方案能力，完善貨運(yùn)代理及國際業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局，了進(jìn)一步提升一體化綜合物流解決方案能力，完善貨運(yùn)代理及國際業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局。

2、進(jìn)一步鞏固國內(nèi)優(yōu)勢(shì)

上個(gè)月，順豐控股同步披露了一份定增計(jì)劃，擬向不超過35名特定對(duì)象非公開發(fā)行股份，募資不超220億元，用于速運(yùn)設(shè)備自動(dòng)化升級(jí)項(xiàng)目等5個(gè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

220億，擬60億元用于速運(yùn)設(shè)備自動(dòng)化升級(jí)項(xiàng)目；擬50億元用于新建湖北鄂州民用機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心工程項(xiàng)目；擬30億元用于數(shù)智化供應(yīng)鏈系統(tǒng)解決方案建設(shè)項(xiàng)目；擬20億元用于陸路運(yùn)力提升項(xiàng)目；擬20億元用于航材購置維修項(xiàng)目；擬40億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

順豐本來就買了很多飛機(jī)。順豐全貨機(jī)目前擁有59架自營(yíng)飛機(jī)、14架外部包機(jī)。

2020年上半年順豐航班總數(shù)達(dá)到2.4萬次，而2019年同期則為1.76萬次；發(fā)貨總量從2019年同期的25.5萬噸快速增長(zhǎng)至40.78萬噸，幾乎翻倍。

不僅買飛機(jī)，順豐已經(jīng)開建機(jī)場(chǎng)。

鄂州民用機(jī)場(chǎng)（即湖北國際物流核心樞紐、鄂州順豐機(jī)場(chǎng)）主體工程轉(zhuǎn)運(yùn)中心完成關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)設(shè)計(jì)，并開始新建。這是我國第一個(gè)獲批建設(shè)的貨運(yùn)樞紐機(jī)場(chǎng)，也是我國首個(gè)自主設(shè)計(jì)的大型專業(yè)航空貨運(yùn)樞紐機(jī)場(chǎng)。

鄂州機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目由湖北省和順豐控股集團(tuán)聯(lián)合投資，機(jī)場(chǎng)設(shè)計(jì)“以貨為主，客貨并重”，項(xiàng)目總投資320.63億元，規(guī)劃設(shè)計(jì)2025年旅客吞吐量100萬人次、貨郵吞吐量245萬噸，2030年旅客吞吐量150萬人次、貨郵吞吐量330萬噸。

鄂州機(jī)場(chǎng)的投用將加速公司業(yè)務(wù)拓展、降低成本、改善盈利。

未來快遞行業(yè)新的戰(zhàn)場(chǎng)或?qū)⑥D(zhuǎn)移至貨運(yùn)機(jī)場(chǎng)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，順豐將再次開啟貨運(yùn)機(jī)場(chǎng)驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)的黃金十年。

此次定增，50億元用于機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目，對(duì)未來物流的戰(zhàn)爭(zhēng)，順豐已經(jīng)提前做足了準(zhǔn)備。

3、順豐的新業(yè)務(wù)值得期待

2020年，順豐控股快運(yùn)、冷運(yùn)及醫(yī)藥、同城、國際等新業(yè)務(wù)板塊高速增長(zhǎng)，最近3年?duì)I收的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)64.5%，占總營(yíng)業(yè)收入比例進(jìn)一步提升至28.24%，成為公司業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)引擎。

2020年度，順豐在科技方面的投入達(dá)到42.73億元，同比增長(zhǎng)16.49%，投向包括AI、物聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器學(xué)習(xí)、智慧物流地圖等領(lǐng)域。

未來快遞之間的戰(zhàn)爭(zhēng)將由價(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向科技戰(zhàn)。

無論是當(dāng)前絕對(duì)實(shí)力，還是布局未來，順豐都領(lǐng)先了不止一個(gè)身位。

順豐的對(duì)手？至少現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)！