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瑞銀：下調(diào)阿里巴巴目標(biāo)價至 290 港元 評級 “買入”

劉峰
2021-02-03 11:18

2月3日消息，瑞銀發(fā)布研究報告稱，下調(diào)阿里巴巴目標(biāo)價3.3%，至290港元，評級“買入”。

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瑞銀表示，隨著越來越多企業(yè)參與電商市場，加上行內(nèi)監(jiān)管收緊，阿里巴巴正加大策略及新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投資以捕捉在直播及日用品方面的機(jī)遇，該行相信管理層決定正確，認(rèn)為競爭比監(jiān)管更大問題，而規(guī)模較細(xì)的競爭對手可自由投資，而阿里則更聚焦于盈利。

同時，瑞銀指出，值得留意的還有兩個方面：其一，直播電商，現(xiàn)時相關(guān)范疇占GMV逾10%并持續(xù)上升，快手、抖音及微信等也正尋找機(jī)會趕上淘寶直播，而抖音也叫停將客戶轉(zhuǎn)向淘寶。

其二，社區(qū)團(tuán)購長遠(yuǎn)將成主要的線上日用品購物模式，美團(tuán)及拼多多均大力投資在相關(guān)方面，阿里不能承擔(dān)讓出相關(guān)市場，因為高頻的日用品消費(fèi)有助帶動其他品類的開支。

據(jù)《電商報》了解，或受阿里發(fā)布財報影響，有多行針對阿里巴巴發(fā)布相關(guān)研報。除了瑞銀之外，野村表示，阿里經(jīng)調(diào)整EBITA利潤率略遜預(yù)期，給予目標(biāo)價327.4港元、“買入”評級；穆迪也指出，給予阿里巴巴擬發(fā)行的高級票據(jù)A1評級，前景展望穩(wěn)定。

阿里巴巴2021財年第三季度財報顯示，截至2020年12月31日，其實現(xiàn)營收2210.84億元，同比增長37%，歸屬于普通股股東的凈利潤為794.27億元。

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11月17日消息，瑞銀發(fā)表研究報告指，阿里巴巴第二財季業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期，管理層在電話會議中重點強(qiáng)調(diào)將專注于業(yè)務(wù)增長，包括加強(qiáng)提升經(jīng)營業(yè)務(wù)的投資回報率。基于最新業(yè)績表現(xiàn)，瑞銀將阿里2023至2025年經(jīng)調(diào)整EBITA預(yù)測下調(diào)3%至5%，美股目標(biāo)價降至120美元，維持買入評級。
11月23日消息，瑞銀發(fā)表研究報告，將阿里巴巴-SW目標(biāo)價由229港元降至175港元，維持“買入”評級。該行指出，阿里面對的宏觀環(huán)境及競爭壓力較預(yù)期更嚴(yán)重，續(xù)在內(nèi)地流失市場份額。然而，阿里股價已達(dá)至2023財年盈利約15倍，假設(shè)其于2023財年以后的經(jīng)調(diào)整EBITA復(fù)合年均增長率能達(dá)中雙位數(shù)，估值屬合理。截至發(fā)稿，阿里巴巴跌3.06%，報132.9港元。
對阿里重組更趨樂觀，并相信管理層愿意透過放棄控制權(quán)和分拆六大業(yè)務(wù)等，較內(nèi)地同業(yè)走得更前。該行將阿里今年3月底止末財季收入預(yù)測下調(diào)0.8%至2,098億元人民幣，并將其客戶管理收入預(yù)測稍微上調(diào)0.5%至609億元，但下調(diào)內(nèi)地商務(wù)其他和國際商務(wù)收入預(yù)測。至于截至明年3月底止2024財年，將阿里收入預(yù)測下調(diào)1%至9,861億元，客戶管理收入預(yù)測則3,171億元，意味同比上升9%。
5月22日消息，瑞銀發(fā)布研究報告稱，維持阿里巴巴“買入”評級，但考慮到投資者需時觀察用戶增長和市場份額，目標(biāo)價由128港元下調(diào)至108港元，此按現(xiàn)金流折現(xiàn)率作估值。報告中稱，公司在業(yè)績電話會議上多次強(qiáng)調(diào)，淘寶/天貓、阿里國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)和云計算將持續(xù)投入以改善用戶體驗及擴(kuò)展新產(chǎn)品和地區(qū)。該行期待阿里的其他業(yè)務(wù)在未來幾個月也會向投資者展示類似信息。
瑞銀形容季績符預(yù)期，屬喜憂參半，一方面阿里宣布加大回購力度，但預(yù)期對核心業(yè)務(wù)的額外投資將導(dǎo)致盈利前景下行，目前預(yù)計2025財年EBITA將下跌4%。瑞銀相信回購及處置非核心資產(chǎn)可繼續(xù)釋放價值，但阿里股價料保持區(qū)間波動，將港股及美股目標(biāo)價分別下調(diào)至104港元及106美元，維持“買入”評級。
阿里的潛在出售，可能會加快高鑫扭虧，因為集團(tuán)可能會關(guān)閉非核心地區(qū)的虧損店鋪，勞工安排將更具效益，雖然短期可能出現(xiàn)撥備開支，但長遠(yuǎn)能夠提升年度盈利。報告中稱，市場流傳阿里巴巴-SW考慮減持零售資產(chǎn)的消息，推動公司股價上升，據(jù)報阿里與策略投資者就相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行討論，而阿里管理層表示，實體零售資產(chǎn)屬非核心及虧損業(yè)務(wù)，出售亦屬合理，但因應(yīng)市況料進(jìn)行需時。
報告稱，基于疫情、監(jiān)管及宏觀經(jīng)濟(jì)所來帶來挑戰(zhàn)，決定下調(diào)對阿里巴巴2022財年第四財季及2023財年預(yù)測，但考慮到集團(tuán)聚焦提升低線城市、社區(qū)團(tuán)購等業(yè)務(wù)效率，仍然預(yù)期今年成本減少。隨著內(nèi)地消費(fèi)今年稍后時間復(fù)蘇，預(yù)計阿里收入及盈利增長會加速。
4月11日消息，瑞銀發(fā)布研究報告稱，阿里巴巴-SW截止2024年3月底止的第四財季總收入將同比增長5%至2190億元 ；經(jīng)調(diào)整EBITA料同比跌6%至237億元，以反映阿里國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)的投資以及菜鳥相關(guān)的虧損。該行預(yù)測，第四財季淘天集團(tuán)零售客戶管理收入將同比增長4%，優(yōu)于市場預(yù)期的0.8%，認(rèn)為阿里已開始從其價格競爭策略中受益，這有助于縮窄其市場份額損失；預(yù)計商品成交金額將同比增長8%。
5月20日消息，近日，美股Q1機(jī)構(gòu)持倉出爐，瑞銀、高盛等機(jī)構(gòu)逆勢加倉阿里巴巴。瑞銀較上季度持倉數(shù)量上升174%，高盛較上季度持倉數(shù)量增持36%，阿里成高盛持倉最多的中概股公司。同時，阿里稱將從下季度開始披露更多指標(biāo)以衡量其在電商生態(tài)系統(tǒng)領(lǐng)域的投資有效性，更高的透明度有望帶動市場重拾對公司股票的信心。